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沪铝周报（4.25~4.29）总结

一、行情回顾

上周沪铝期货价格整体下行，主力合约下跌 4.7%，周五收盘价为 20890元/吨。受俄乌冲突影响，俄铝出口和运输面临不确定性，同时欧洲能源价格持续上涨，加剧了电解铝减产的担忧。国内方面，云南、内蒙等地开始复产，但进度不一，叠加上海疫情对消费端的抑制，整体铝市呈现供需双弱格局。在高利润背景下，短期铝价或将继续震荡调整。

二、基本面分析

1. 供需平衡表

• 铝：电解铝供需呈现季节性调整，需求端受疫情等因素影响，整体偏弱。
• 铝土矿：进口数量呈现季节性变化，国内铝土矿价格维持稳定，但供应端仍受资源和运输限制。
• 氧化铝：国内氧化铝价格季节性波动，库存水平亦呈现季节性调整。
• 铝棒：库存季节性变化，显示市场供需关系在调整。

2. 原材料价格与库存

• 铝土矿：进口数量季节性变化，国内价格以 Al/SI>7 的百色地区为主。
• 氧化铝：价格与库存均呈现季节性波动，反映市场供需关系的周期性变化。
• 铝棒：库存季节性变化，铝材产量亦呈现季节性趋势。

三、市场结构分析

1. 期现价差

• 国内外市场均处于 现货贴水结构，表明现货市场供应相对紧张或需求疲软。

2. 进口利润

• 当前进口利润为 亏损2300元/吨，显示国际市场铝价相对较高，国内铝价不具备明显进口优势。

3. SHFE仓单

• SHFE仓单呈现季节性变化，反映市场参与者对未来价格走势的预期和持仓情况。

四、库存动态

• LME库存：上周下降至 573975吨，显示国际市场供应有所收紧。
• SHFE库存：减少 5856吨 至 290141吨，国内库存季节性调整。
• 国内电解铝库存：呈现季节性波动，表明市场在调整供需平衡。
• 铝棒库存：季节性变化，反映下游需求的周期性调整。

五、核心观点与关键信息

核心内容

• 铝价受国际局势与国内疫情双重影响，呈现震荡调整态势。
• 供需双弱背景下，市场对铝价的支撑有限，短期内或以震荡为主。
• 库存水平季节性变化，显示市场在逐步调整供需结构。

主要观点

• 国际因素：俄乌冲突导致俄铝出口受限，欧洲能源成本上升，电解铝减产预期升温，对铝价形成压力。
• 国内因素：云南、内蒙等地复产不一，上海疫情抑制消费，整体市场表现疲软。
• 库存变化：LME与SHFE库存均有所下降，显示市场去库趋势，但库存仍处于较高水平。
• 市场结构：期现价差为贴水，进口利润亏损，表明市场对未来走势存在不确定性。

关键信息

• 沪铝期货主力合约上周下跌 4.7%，周五收盘价 20890元/吨。
• LME库存下降至 573975吨，SHFE库存减少至 290141吨。
• 进口利润为 亏损2300元/吨，反映国际市场铝价偏高。
• 国内铝土矿、氧化铝、铝棒库存均呈现季节性波动。

六、结论

综合来看，当前铝市在外部不确定性与内部供需调整的双重影响下，短期维持震荡格局。市场参与者需关注国内外政策变化、疫情对消费的影响以及能源价格走势，以判断未来铝价的走势。