20240708-大越期货-双焦_需求为锚震荡博弈_14页_921kb

焦炭和焦煤市场回顾与展望

市场表现回顾：

• 焦炭：2024年上半年价格整体偏弱运行，跌多涨少，重心下移。4月初现货价格跌破去年低点，山西准一出厂价降至1500元/吨，同比低点超跌200元/吨。
• 焦煤：价格涨跌基本持平，但中枢高于去年同期值。年初至4月价格震荡下行，6月企稳反弹，但全年压力仍存。

基本面分析：

• 供应端：

  • 焦煤：产量略有下降，但进口量增长明显（1-5月进口炼焦煤4752万吨，同比增27%）。
  • 焦炭：产能过剩仍存，2024年一季度焦化产能净淘汰826万吨，但实际产量受利润压缩影响较大。

• 需求端：

  • 焦煤：受钢材需求低迷影响，铁水产量波动影响价格表现，二季度铁水回升带动价格反弹，但6月后需求转弱致累库压力显现。
  • 焦炭：下游成材需求疲软，尤其是地产和基建领域表现不佳，拖累焦炭需求。尽管制造业和出口表现尚可，但改善力度有限。

• 库存与价格关系：

  • 上半年库存处于较低水平，尤其是焦炭库存同比降幅明显，但低库存叠加低需求限制了价格进一步下探空间，部分品种如焦炭存在阶段性反弹可能。

市场展望：

• 焦炭：供需动态平衡，价格预计呈宽幅震荡；三季度受旺季需求走弱影响，价格偏弱运行；四季度政策刺激下有望阶段性反弹，但涨幅受限于钢厂利润水平。
• 焦煤：供应端不确定性增加，进口量同比增涨、产能释放可能削弱国产煤的优势；需求难改善，市场维持低幅震荡行情，全年供需分化或加剧。

重要风险提示：

• 三季度末至四季度需警惕粗钢压产政策的出台，叠加梅雨季节影响，终端需求承压；同时，进口依赖和国内产能过剩问题持续存在，价格走势将高度依赖政策及现实供需博弈。

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