沪铝期货月度报告：多空焦灼，震荡运行-20220505-大越期货-20页_2mb

多空焦灼震荡运行总结

核心内容概述

本报告分析了2022年铝价的走势及影响因素，指出在供需错配、低库存及地缘政治等因素的共同作用下，铝价将维持震荡运行，主要运行区间预计为19500~23000元/吨。

主要观点

• 供需关系：2022年供应端仍存在扰动，国内碳中和政策及高生产成本导致供应减缓，而全球能源及矿业等大宗商品的低库存困境难以有效破局，支撑铝价。
• 需求端：高铝价抑制下游需求，房地产市场受前期透支影响，2022年表现不佳；家电和汽车市场增长动力不足，新能源汽车短期未能带动大量消费。
• 成本端：氧化铝价格有所下行，电力成本因动力煤价格下滑而有所回落，电解铝企业平均即时成本在18000元/吨以上，利润维持在4500元/吨左右。
• 库存情况：全球铝库存处于相对低位，国内铝棒库存去库较好，支撑铝价；但隐性库存存在，需注意实际供需变化。

关键信息

1. 供需平衡表

• 2022年1-2月全球原铝供应过剩3.42万吨，需求减少44万吨。
• 中国2022年1-2月原铝表观需求量同比减少7.4%，半成品铝材产量同比下滑15.7%。
• 中国铝产量占全球总产量的约57%，是全球主要的铝生产国。

2. 供应端分析

• 铝土矿：2022年3月国内进口铝土矿8,757,461.7吨，较上月减少1,365,371.66吨，国内外价差维持在较高水平。
• 氧化铝：2022年3月国内产量685.3万吨，同比增加4.5%；进口量189,088.13吨，同比维持较高水平；国内开工率86.24%，库存32.2万吨，较前期下降2.3万吨。
• 电解铝：2022年3月产量329.8万吨，同比增长1.8%；全国产能利用率89.94%，在产产能4,000.3万吨，总产能4,365.1万吨，开工率91.64%。

3. 需求端分析

• 房地产：2022年前3月商品房销售面积同比下降13.8%，新开工面积同比下降13.8%，表现令人担忧。
• 家电：2022年3月空调产量增速同比上升0.7%，但外销高景气有所回落。
• 汽车：2022年3月汽车产量同比上升4.9%，但市场饱和率提高，居民储蓄率下降，消费低迷。
• 铝材市场：2021年12月铝材产量582.8万吨，同比增加4.9%。
• 铝合金市场：2021年12月铝合金产量98.9万吨，同比增加7.4%。

4. 成本与利润

• 氧化铝价格下行，电力成本回落，电解铝企业即时成本在18000元/吨以上，利润维持在4500元/吨左右。
• 俄乌战争持续时间较长，叠加美联储加息，压制铝价上涨。

5. 技术分析

• 沪铝指数周K线显示，当前价格接近20000元/吨，上方压力位在25000元/吨，量能不足，短期震荡整理为主。

结论

综合供需、成本及市场情绪等因素，预计2022年铝价将维持震荡运行，主要波动区间在19500~23000元/吨。5月国内消费旺季可能对铝价形成支撑，但地缘政治风险和美联储加息仍可能压制上涨空间。投资者需关注库存变化、成本波动及政策动向，谨慎应对市场波动。

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