20220505-中财期货-苯乙烯月报_下游恢复超预期_短期供需僵持_EB或震荡_7页_936kb

苯乙烯市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

核心逻辑：

• 上周开工率77.5%，环比上升2.5%（前值+4.7%），主要受浙石化装置重启影响，非一体化装置无复产动力，整体维持稳定生产。
• 本期产业总库存27.5万吨，环比下降3.3%（前值+2.1%），去库集中在港口，华东到港未完全恢复，华南预计库存回升。
• 下游总体负荷提升5%，但利润无明显改善，恢复速度或放缓。
• 成本端油价维持在100-110美元/桶区间震荡，纯苯5月减产预期，乙烯价格下跌100美元，苯乙烯非一体化成本10520元/吨，加工费-750元/吨。
• 综合来看，下游快速恢复维持短期供需平衡，但后续压力较大，预计震荡走势。

产业动态与库存变化

开工率与装置动态

• 国产开工率：77.5%，环比+2.5%（前值+4.7%）。
• 装置动态：
  • 浙石化120万吨装置重启，稳定生产。
  • 河北盛腾8万吨装置于4月26日重启。
  • 烟台万华65万吨PO/SM装置于2021年12月投产。
  • 镇利化学二期62万吨于1月投产。
  • 山东利华益72万吨于2月6日产出成品。
  • 天津大沽45万吨于4月10日产出乙苯，计划5月出苯乙烯。

库存情况

• 江苏库存总量：11.92万吨，环比-1.3万吨（前值+0.6万吨），可贸易量8.87万吨，环比-1.06万吨（前值+0.2万吨）。
• 厂库库存：13.3万吨，环比-0.2万吨（前值+0.2万吨）。
• 华南码头出口装船：1万吨，致去库，但有1-2艘进口船预期到货，库存预计回升。
• 产业总库存：27.5万吨，环比-3.3%（前值+2.1%）。

成本端分析

• 油价：维持在100-110美元/桶区间震荡，俄乌冲突加剧能源紧张。
• 乙烯价格：下跌100美元/吨。
• 纯苯价格：8810元/吨（+255元/吨），预计5月供应提升，但部分炼化存在减产预期，叠加韩国装置检修，纯苯价格仍较坚挺。
• 苯乙烯非一体化成本：10520元/吨，加工费-750元/吨。
• 成本走势：纯苯与乙烯价格走势显示成本端维持偏紧态势。

下游需求与价格表现

下游开工率

• EPS：产量约7.76万吨，环比增7.18%。
• PS：产量6.5万吨，环比增3%。
• ABS：产量8.32万吨，环比增1.17万吨；行业开工率88.5%，环比增11.9%。
• 加权开工率：68%，环比增8%。

下游产品价格

• EPS：国内价格小幅走弱，江苏样本企业普通料11000元/吨，环比跌100元/吨；阻燃料11900元/吨，环比跌100元/吨。
• PS：市场窄幅偏弱，华东市场透苯收10450-11700元/吨，低端价-50元/吨，高端价-200元/吨。
• ABS：市场价格全线下跌，华东报价14230元/吨，环比跌380元/吨；华南市场价格12875元/吨不含税，环比跌343元/吨。

下游行业表现

• 汽车行业：3月销量预计224.9万辆，环比+29.5%，同比下降11%。
• 家电行业：3月空调计划排产量1325万台，环比+48.88%；冰箱计划排产量563.5万台，环比+29.54%。

国际市场动态

• 海外装置动态：
  • 美国LyondellBasell63万吨PO/SM装置于4月上旬检修，预计持续1-2个月。
  • 韩国Samsung-Total65万吨装置于4月26日重启，目前负荷不足五成。
• 进口利润：即期进口利润-155元/吨，5/6月纸货1320/1315美元/吨，进口利润-210元/吨。
• 净进口量：2022年3月中国苯乙烯进口量13.88万吨，主要来自沙特阿拉伯；4月预计进口量12万吨，出口量10万吨，主要出口至荷兰及周边国家。

风险提示

1. 国际油价大幅波动：可能对成本端产生显著影响。
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢：可能影响下游需求恢复。
3. 装置开工不稳：可能对供应造成扰动。

重点关注

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

投资咨询业务资格

• 本报告由中财期货有限公司发布，具有合法投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）。

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