20220505-大越期货-交易策略_供需平衡_横盘整理_16页_825kb

白糖市场分析与操作策略总结

核心内容

白糖市场在2022年5月处于供需平衡与横盘整理阶段。全球及国内白糖价格均呈现高位震荡走势，主要受国际原油价格、天气状况、疫情恢复及宏观经济影响。短期内，白糖价格受成本支撑和通胀压力影响，难以大幅下跌，预计维持5750-6050元/吨区间震荡。

主要观点

• 国际原糖价格高位震荡：受俄乌冲突影响，原油价格走高，支撑原糖价格。巴西和泰国产量恢复，全球供需趋于平衡，基本面从利多转为平衡。
• 国内白糖供需紧平衡：新糖大量上市，国内供应增加，但受疫情及走私减少影响，现货价格坚挺，短期价格下行空间有限。
• 国内外价差缩小：进口保护政策结束，走私糖减少，国内外价格走势趋于一致，外糖价格走高对国内形成支撑。
• 成本支撑明显：国内新糖成本上升，国产糖成本接近5500元/吨，进口成本高于国内现货，进口动力不足。
• 宏观环境压制价格：欧美通胀加剧，各国央行开始加息，流动性收紧，对白糖价格形成压制。
• 技术面支撑与压力：白糖下有支撑，上有压力，短期维持高位震荡走势。

关键信息

一、供需数据

• 全球供需平衡表：21/22年度全球白糖缺口减小，库存预期小幅增加，供需维持平衡。
• 国内供需情况：国内产量基本稳定，消费略有增加，库存消费比下降，供需处于紧平衡状态。

二、供需格局分析

• 新糖成本增加：国产糖成本上升，甜菜糖产量增长，占比提高。
• 进口成本支撑：配额外进口成本高于国内现货，进口量有限，进口价格优势不明显。
• 走私糖减少：打击走私成效显著，走私数量逐年下降，疫情封锁边境进一步抑制走私。

三、产业状态

• 国产糖成本：本榨季合理成本约5500元/吨，广西成本从5200元/吨提升至5500元/吨。
• 库存变化：新糖库存即将见顶，同比偏低，未来销售压力减弱。
• 国储库存：国储库存约700万吨，变化不大，对价格影响有限。

四、宏观环境

• 欧美通胀趋势明显：各国央行开始加息，流动性收紧，对白糖价格形成压制。
• 资金影响：市场资金对白糖的持仓和操作策略有所调整，关注价格波动。

五、关键变量

• 走私糖情况：若疫情控制后边境开放，走私糖可能反弹，影响内外价差。
• 天气变化：关注泰国、巴西等主产国天气，影响产量和出口。
• 原油价格：俄乌冲突导致原油价格走高，对白糖价格形成支撑，关注巴西和印度乙醇比率变化。

六、技术指标

• 基差：主力合约2209期现价差接近平水。
• 合约价差：白糖远月升水减少，显示市场对远期价格的预期趋于理性。
• 仓单情况：截至2022年4月29日，仓单数量为48250张（482500吨），新仓单申报加速，套保压力较大。

操作策略

• 白糖09合约：预计在5750-6050元/吨区间震荡，建议投资者关注该区间内的交易机会。
• 短期操作：关注新糖上市、疫情对消费的影响及成本支撑，控制仓位，避免追高。
• 中长期策略：需关注国内外供需变化、天气、原油价格及宏观政策，适时调整仓位和方向。

风险提示

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