20220505-大越期货-交易策略_外强内弱_郑棉跟涨_18页_1mb

郑棉跟涨分析总结

核心内容

本报告分析了2022年棉花市场的走势及影响因素，指出郑棉价格在国内外市场双重推动下呈现“外强内弱”的格局。主要从行情回顾、基本面分析、产业状态、宏观环境及期货市场表现等方面展开。

主要观点

1. 行情回顾及逻辑梳理

• 美棉走势：美棉价格处于历史高位，主要受疫情后期经济反弹、货币放水导致的通胀、全球消费需求回暖、新疆棉受制裁及美国主产区干旱影响。
• 郑棉走势：国内棉花价格跟随外盘小幅上涨，但受国内供需结构影响，走势偏弱。
• 逻辑总结：美棉价格走高对郑棉形成支撑，但国内需求疲软、库存去化缓慢、替代品（如涤纶）冲击等因素限制了价格反弹空间。

关键信息

2. 基本面分析

2.1 全球供需数据

• 全球棉花库存消费比降至三年低点，消费回暖，产量可能增加，供需有望在2022年达到平衡。
• 欧美制裁新疆棉，导致国内出口纺织品只能使用外棉，进一步压制国内棉价。

2.2 中国供需情况

• 国内棉花供需维持紧平衡，缺口约200万吨，需进口弥补。
• 2021年国内进口量从97万吨增至200万吨，政策转向目标价格补贴，国储库存见底。

2.3 替代品影响

• 涤纶和短纤产量逐年增加，对棉花形成明显替代。
• 郑商所短纤品种上市后，其价格走势与棉花高度相关。

产业状态

3.1 新疆棉花成本

• 新疆棉花产量占比逐年上升，2021年因轧花厂抢收，成本大幅上升至20000元/吨。
• 现货价格居高不下，下游消费疲软，库存去化缓慢。

3.2 政策支持

• 国家对新疆棉实行目标价格补贴，保障棉农收益。
• 机械化采集技术推广，未来生产成本有望下降。

3.3 产业转移

• 内地服装加工厂向新疆转移，但欧美制裁影响新疆棉出口。

宏观环境及资金面

4.1 宏观因素

• 欧美通胀压力持续，各国开始加息。
• 俄乌冲突增加全球经济不确定性。

4.2 资金面

• 期货市场资金流入，支撑价格上行。

关键变量

5.1 中美贸易纠纷

• 对新疆棉的制裁延续，影响纺织品贸易。

5.2 中欧政治纠纷

• 欧洲打人权牌，暂停《中欧双边投资协定》，未来关系走向值得关注。

5.3 新棉播种天气

• 新棉播种面积及生长天气是影响产量的关键变量，也是市场炒作的焦点。

5.4 新疆棉受制裁情况

• BCI组织呼吁不采购新疆棉，外贸企业回避使用疆棉原料。

期货市场表现及技术面

6.1 基差分析

• 郑棉主力与现货价差缩小，现货升水减少。

6.2 合约价差

• 09合约成为主力合约，短期跟涨走高。

6.3 仓单情况

• 截至2022年4月29日，仓单为16763张，670520吨，处于正常水平，套保动力较足。

操作策略

• 中期策略：棉花09合约在21000-21500区间内多头介入。
• 技术分析：价格高位震荡，需关注突破方向。

风险提示

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