20210607-国金证券-半导体行业研究_台疫情加剧产能紧张_大陆封测企业或将受益_3页_362kb

半导体行业研究总结

核心内容

本报告由创新技术与企业服务研究中心发布，分析师郑弼禹对半导体行业进行了点评，维持“买入”评级，并重点分析了台湾地区疫情对封测行业的影响以及大陆封测企业可能受益的情况。

主要观点

台湾疫情加剧产能紧张担忧

• 事件背景：6月4日，台湾封测厂京元电因员工群聚感染新冠病毒，宣布对七个厂区停工两天进行全面消毒。
• 行业影响：京元电是全球半导体测试龙头企业，一季度营收中35%来自晶圆测试，41%来自产品测试，其在全球专业逻辑测试领域市场份额约为16%，仅次于日月光的32%。
• 客户覆盖：主要客户包括联发科、英伟达、英特尔、联咏、高通、赛灵思等全球大型芯片设计公司及IDM企业。
• 疫情风险：截至6月5日，京元电确诊人数达182人，若后续确诊人数增加导致停工时间延长或产能降低，将加剧全球封测产能紧张。
• 情景假设：若停工一个月，将影响京元电约8%的2021年营收。

大陆封测企业或将受益

• 行业特性：封测行业为人员密集型行业，防疫压力大，直接人工成本占营收比例较高（如日月光为10%，长电科技为15%）。
• 企业对比：2020年底，日月光、安靠和长电科技的员工数量分别为102,000人、29,050人和23,359人。
• 转单效应：若台湾疫情持续影响封测产能，下游产品如MCU、驱动IC等将面临更严重的缺货风险，大陆封测企业如长电科技、通富微电、华天科技将受益。
• 重点企业：长电科技因国际客户覆盖范围最广，将受益明显。

关键信息

• 投资建议：维持行业“买入”评级，推荐投资组合包括长电科技、通富微电、华天科技、太极实业和晶方科技。
• 评级定义：
  • 公司评级：
    • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
    • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
    • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
    • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
  • 行业评级：
    • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
    • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
    • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%；
    • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。
• 风险提示：
  • 行业产能扩张过快；
  • 供应链重复下订单；
  • 估值偏高。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制或刊发。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。
• 本报告仅限中国大陆使用。

联系方式

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 邮编：201204
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 邮编：100053
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 邮编：518000
• 地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402