20220315-中国银河-消费品零售行业_1-2月社消累计同比增长6.7_消费表现优于预期_6页_1002kb

消费品零售行业点评报告总结（2022年3月15日）

核心内容

2022年1-2月，社会消费品零售总额达到7.44万亿元，同比名义增长6.7%，消费表现优于预期。其中，限额以上单位消费品零售额同比增长9.1%，除汽车以外的消费品零售额同比增长7.0%。扣除价格因素后，实际增长4.9%，表明消费市场已基本恢复至疫情前水平。

主要观点

• 消费复苏态势良好：2022年1-2月社消增速与疫情前（2019年）水平相当，显示消费市场逐步恢复至稳定扩张区间，恢复水平达到历史中枢。
• 消费节点拉动明显：元旦和春节作为重要消费节点，带动了消费市场的平稳开局，特别是春节假期的消费增幅基本持平或略高于2021年十一假期。
• 必需品消费韧性强：粮油食品、饮料、烟酒、日用品等基本生活消费品类同比增长，其中粮油食品受CPI拖累增速为7.9%，但整体表现稳定。
• 升级类消费恢复快：化妆品、黄金珠宝等升级类消费品类表现活跃，增速显著，尤其是化妆品行业在情人节和妇女节期间将迎来消费高峰。
• 线下渠道分化明显：超市、便利店等必选消费渠道增长稳健，而百货店、专业店等可选消费渠道恢复较慢，但春节等因素对部分品类形成提振。
• 线上消费持续增长：实物商品网上零售额同比增长12.3%，占比社会消费品零售总额的22%，线上消费趋势未变，且政策支持将进一步推动其发展。
• 政策环境积极：商务部发布的《“十四五”商务发展规划》和政府工作报告均强调推动消费持续恢复，通过发放消费券、促进线上线下融合等手段刺激消费。

关键信息

• 消费趋势预测：预计2022年全年社消同比增速在4.5%-5.5%之间，消费市场规模仍将持续扩张。
• 疫情反复影响：尽管消费复苏良好，但3月后疫情反复，尤其是吉林、山东、广东等地，可能对线下零售和餐饮造成短期冲击。
• 投资建议：继续关注“数字化”和“中高端消费下的‘专精特新’”两大主题，重点推荐经营确定性高、品牌影响力强的制造品牌商和具备保价顺价能力的渠道品牌商。
• 推荐公司：包括天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆、上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份等。

风险提示

• 海外疫情持续超预期
• 消费者信心持续不足

行业与公司评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

数据与图表

• 表1 社会消费品零售数据：显示1-2月社消总额及各细分品类的增长情况。
• 图1 CPI单月同比增速变化趋势：反映2022年2月CPI变化情况。
• 表2 线上社消数据情况：展示全国网上零售额及其增长趋势。

资料来源

• 数据来源：Wind，中国银河证券研究院整理
• 分析师：甄唯萱
• 联系方式：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130520050002

机构信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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