20171009-中国银河-A股策略周报_定向降准提振情绪_首选白马消费及大金融_16页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年10月9日发布的A股策略周报，重点分析了近期市场动态、宏观经济表现及政策影响。报告指出，央行在长假期间发布的定向降准政策对市场情绪产生积极提振作用，尤其利好银行、非银行金融、房地产及消费类板块。

主要观点

1. 定向降准政策分析

• 政策内容：央行自2018年起对普惠金融领域贷款余额或增量占比达到一定比例的商业银行实施定向降准。具体分为两档：
  • 第一档：占比达到1.5%的商业银行，可下调存款准备金率0.5个百分点；
  • 第二档：占比达到10%的商业银行，可再下调1个百分点。
• 覆盖范围：该政策预计覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行。
• 流动性释放：预计释放流动性相当于全面降准0.5%。
• 政策意义：定向降准是结构性政策，不改变稳健货币政策的总体取向，旨在优化信贷结构，促进金融资源向普惠金融倾斜，保持银行体系流动性稳定。中长期货币政策仍以降杠杆和服务实体经济为主。

2. 短期市场影响

• 定向降准短期内有助于提振市场情绪，推动A股震荡上行。
• 港股中内地银行、房地产股票已率先上涨，对A股形成示范效应。
• 推荐关注银行、非银行金融、房地产及白马消费板块（如白酒、家电、汽车等）。

3. 中期市场展望

• 四季度需求端预计继续下滑，房地产行业受“限购升级+严查消费贷+首套房贷款利率上浮”三重压力，销量、新开工、投资增速可能延续下滑。
• 基建投资在前三季度经济超预期、地方政府融资约束及PPP增速放缓的背景下，难以回到18%以上的高位。
• 四季度后半段市场可能面临不确定性，重点推荐业绩稳定、品牌溢价能力强、存在估值切换的白马消费龙头及大金融板块。

关键信息

一、市场回顾

• 上证50下跌0.25%，上证综指下跌0.11%，深证成指上涨0.16%，中小板指上涨0.48%，创业板指微涨0.03%。
• 风格方面，消费、成长、周期板块分别上涨0.7%、0.65%、0.55%，金融、稳定板块下跌1.39%、0.9%。
• 行业表现分化，食品饮料、通信、国防军工、电子、钢铁、汽车涨幅超1%，房地产回调明显。

二、宏观经济数据

• 8月工业企业利润总额同比增长24%，创四年新高。
• 1-8月工业企业利润总额同比增长21.6%，增速较前一月加快0.45个百分点。
• 9月官方制造业PMI为52.4%，连续两个月上升，且连续14个月在荣枯线上方，为2012年5月以来最高点，表明制造业保持稳中向好趋势。

三、估值情况

• 9月29日，全部A股市盈率（PE）为19.25倍，剔除金融后为29.02倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率分别为15.25倍、28.05倍、35.03倍、41.25倍。

四、流动性分析

• 公开市场操作显示，7天回购利率和10年国债收益率均有所下降，市场流动性维持紧平衡状态。
• 融资余额下滑至9657亿元，占A股流通市值比重为2.18%，显示市场杠杆率有所下降。

五、风险提示

• 需关注经济大幅波动的风险，尤其是四季度需求端下滑和房地产行业的压力。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四档，依据未来6-12个月行业指数是否超越市场平均回报。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四档，依据公司股价是否超越分析师所覆盖股票的平均回报。

分析师信息

• 分析师：姚祉，执业证书编号：S0130514110004
• 联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，(8621) 2025 2607

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