计算机行业年度投资策略回顾与展望：5G带来行业应用开启，需求与政策周期共振-20191215-川财证券-50页_4mb

计算机行业年度投资策略回顾与展望总结

核心内容

市场回顾与展望

• 市场表现：2019年年初至今，计算机行业指数上涨48.09%，跑赢沪深300和上证综指，行业排名第四。
• 细分领域表现：软件开发涨幅最高（63.34%），其次是计算机设备（43.52%）和IT服务（37.06%）。
• 估值情况：计算机行业PE-TTM为58.38倍，高于行业均值，但长期来看，行情仍在途中，估值锚有望重塑。
• 历史周期：自2005年以来，计算机行业经历三次上涨和四次下跌，第四次下跌可能已结束，2018年10月见底后上涨39.1%（61周），但仍低于历史上涨周期。

技术趋势与政策驱动

• 贸易战影响：2019年中美贸易战对股市影响逐渐钝化，政策驱动成为主要推动力。
• 技术趋势：2019年Gartner技术成熟度曲线显示，5G进入期望膨胀期，距离技术成熟还有2-5年。人工智能渗透到所有趋势中，将步入快速发展期。
• 政策支持：2019年科技政策密集出台，包括《交通强国建设纲要》《金融科技发展规划（2019-2021年）》《加强工业互联网安全工作的指导意见》等。

5G发展与产业影响

• 5G商用进程：2019年10月，中国正式进入5G商用元年，三大运营商获得商用牌照。
• 5G市场潜力：预计2035年5G将驱动全球经济产出12.3万亿美元，带动2200万就业机会。
• 5G产业链：5G产业链从信息基建到行业应用，包括基站建设、设备制造、网络层、分析层和应用层。
• 5G标准必要专利：中国在5G标准必要专利（SEP）方面占据全球领先地位，占比达34%。

投资建议

• 5G应用投资：关注5G三大应用场景（eMBB、uRLLC、mMTC）的商业落地，尤其是eMBB优先落地。
• 云计算发展：资本开支回暖，企业云化趋势加速，关注公有云市场增长及云服务模式（IAAS、PAAS、SAAS）。
• 金融科技：政策高度上升，金融科技需求持续增加，相关公司如恒生电子、东方财富等值得关注。
• 网络安全：等保2.0政策实施，网络安全需求爆发，安全硬件占比超过60%。
• 医疗信息化：受益于政策推动和需求提升，行业景气度持续上升，相关公司如东华软件、启明星辰等值得关注。
• 重点公司：包括虹软科技、宝信软件、网宿科技、用友网络、汉得信息、浙大网新、启明星辰、恒生电子、东方财富、东华软件等。

主要观点

1. 市场表现：计算机行业在2019年表现优于大盘，政策和科技趋势推动行业上涨。
2. 技术趋势：5G进入期望膨胀期，人工智能渗透到各个领域，成为未来发展的核心驱动力。
3. 政策支持：国家出台多项政策支持科技发展，尤其是5G、云计算、金融科技、网络安全和医疗信息化。
4. 投资机会：5G商用提速，带动云计算、网络安全和AI等领域的投资机会，行业进入黄金发展期。
5. 行业前景：计算机行业长期趋势向上，估值体系有望重塑，科技新基建成为主要投资方向。

关键信息

• 5G商用：2019年10月，中国正式进入5G商用元年，预计到2025年，5G将带动经济总产出10.6万亿元。
• 人工智能：全球主要国家在推动本土AI发展，2019年中国AI论文数量占全球近三成，AI与5G、边缘计算融合，推动行业发展。
• 云计算：中国公有云市场保持高速增长，2019年增速达52.8%，远超全球平均水平。
• 网络安全：等保2.0政策实施，网络安全需求爆发，行业增速远超全球平均水平。
• 医疗信息化：受益于政策和需求，行业景气度持续上升，相关公司受益。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 产业政策推动和执行低于预期
• 研发投入不及预期
• 5G商用不及预期
• 中美贸易摩擦不确定性

图表与数据

• 图1：2019年年初至今计算机行业整体跑赢沪深300和上证综指
• 图2：2019年至今计算机三级指数表现
• 图3：2019年至今计算机公司大市值效应持续
• 图4：计算机行业市值排名前20公司
• 图5：年初至今行业涨幅排名前20公司
• 图6：2019年初至今计算机行业涨幅排名靠前
• 图7：计算机指数涨跌幅周期的时间和空间（取自然对数坐标）
• 图8：2010年至今计算机行业估值变化
• 图9：2019年软件业务收入、利润增速上升
• 图10：市场的焦点在中美贸易战的演变
• 图11：2019年度新技术成熟度曲线
• 图12：人工智能受到全球先进经济体的高度重视
• 图13：2019年H1研发费用同比增长20%以上
• 图14：各地加快人工智能布局
• 图15：2035年5G将在全球驱动12.3万亿美元
• 图16：2035年5G将带动2200万就业机会
• 图17：我国5G宏基站数量预测
• 图18：我国5G产业总体市场规模预测
• 图19：5G产业链框架视图
• 图20：ITU定义八大关键技术指标：4G和5G对比
• 图21：中国移动通信的发展历程
• 图22：中国5G标准必要专利数量世界领先
• 图23：技术成熟度曲线，边缘计算进入稳步爬升光明期
• 图24：边缘计算业务场景和需求
• 图25：边缘计算产业链
• 图26：5G和人工智能相互赋能
• 图27：5G+AI智慧城市开放实验室建设发展思路
• 图28：5G三大应用场景及商用落地时序
• 图29：2019Q3中国5G手机市场厂商份额
• 图30：2024年5G手机保有量将超过10亿台
• 图31：2016年4G手机渗透率为74.8%
• 图32：2024年5G手机渗透率为75%
• 图33：2020年AR/VR支出规模超过100亿美元
• 图34：2025年5G拉动出货量占比将超过20%
• 图35：我国超高清视频产业产值维持高速增长
• 图36：超高清视频三层产业链结构
• 图37：未来医疗中5G使能的设备、AI和云端分析所扮演的角色
• 图38：2025中国车联网用户规模及渗透率预测
• 图39：中国和全球未来三年车联网市场规模
• 图40：车联网细分领域公司分布
• 图41：物联网连接数规模及增长预测
• 图42：全球5G IoT主流终端节点安装量预测
• 图43：中国智能家居产业规模预测
• 图44：全球智能家居产业规模预测
• 图45：2023年技术投资规模达到389.23亿美元
• 图46：2022年市场规模将达到25万亿
• 图47：2019Q3四大云厂商资本开支增速回升
• 图48：2014年以来移动互联网流量变化
• 图49：我国工业企业云计算渗透率
• 图50：云计算是海量数据处理和分析的中枢神经系统
• 图51：IAAS、PAAS、SAAS架构
• 图52：我国公有云市场保持高速增长
• 图53：中国公有云市场规模同比增速高于全球
• 图54：2018年国内IAAS格局
• 图55：国内SAAS市场规模
• 图56：用友网络云业务占比超过14%
• 图57：用友网络云业务收入保持高速增长
• 图58：中国云计算市场发展历程
• 图59：全球和中国公有云市场规模（十亿美元）
• 图60：中国公有云市场规模同比增速高于全球
• 图61：5G三大应用场景的安全挑战
• 图62：全球及中国信息安全投入占总IT投入比
• 图63：我国网络安全支出增速远超全球平均
• 图64：我国网络安全中安全硬件占比超过60%
• 图65：全球网络安全中服务占比超过60%
• 图66：金融科技（FINTECH）发展规划（2019-2021年）
• 图67：2019H1，A股证券板块净利润接近去年
• 图68：2019H1经纪业务收入环比增速71%
• 图69：2019H1非银金融研发支出占比明显提升
• 图70：2018非银金融研发支出占比明显提升
• 图71：2019年资本市场改革进程加速
• 图72：中美证券化率差距
• 图73：中国个人可投资资产总额CAGR12为13.8%
• 图74：我国居民财富配置集中在存款和房地产
• 图75：小型企业的贷款需求大
• 图76：2017年开始小微企业贷款占比迅速降低
• 图77：预计2020年增量市场空间超700亿元
• 图78：医疗信息化解决2017年CR5为40%
• 图79：医院信息化发展阶段
• 图80：三大主营业务的毛利率
• 图81：电子病历市场空间
• 图82：临床信息系统在建比例
• 图83：近年医保实际收支差为负值
• 图84：医保局由四合一，功能丰富

表格与数据

• 表格1：2019年科技相关政策密集出台
• 表格2：边缘计算开放实验室试验床
• 表格3：国外通信运营商布局区块链技术的三种方式
• 表格4：自动驾驶、车联网相关政策陆续出台
• 表格5：广联达云转型进程加快
• 表格6：中美云计算产业链比较
• 表格7：金融云政策
• 表格8：2019年网络安全相关政策一览
• 表格9：网络安全各细分行业市场竞争格局
• 表格10：医疗IT各领域重要政策
• 表格11：BAT布局医疗信息化

总结

2019年计算机行业在政策和科技趋势的推动下表现强劲，5G商用提速、人工智能发展、云计算回暖、网络安全需求增加、医疗信息化受益于政策推动，成为投资重点。未来，随着5G和AI的深度融合，行业将迎来黄金发展期，相关公司有望获得高估值。同时，需关注潜在风险，如行业景气度不及预期、政策执行力度不足等。