20191215-华泰证券-TMT一周谈之电子：OPPO首发AR眼镜，科技创新加速推进_12页_714kb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2019年12月15日，主要聚焦于电子元器件行业的市场动态、技术趋势、投资建议以及重点公司分析。在5G创新周期加速的背景下，电子行业迎来“电子+”时代，即非电子产品电子化、简单电子产品智能化。报告指出，5G换机潮和AIoT品类扩张将推动电子行业的长期成长性，并建议关注低估值绩优股或趋势性创新赛道的龙头标的。

主要观点

• 行业趋势：随着5G商用加速，电子行业进入创新周期，预计未来几年将出现显著增长，尤其是在可穿戴设备、VR/AR、芯片国产化等领域。
• 5G手机市场：11月国内5G手机出货量达507万部，5G手机价格持续走低，小米Redmi K30 5G售价1999元起，成为首款定价低于2000元的5G手机。
• 半导体行业：在智能手机、TWS耳机、物联网等需求的推动下，半导体行业景气度回升，8寸/12寸产能紧张，看好国产半导体企业增长潜力。
• AR技术发展：OPPO发布首款AR眼镜，采用衍射光波导技术，预计1Q20发布商用版本。随着光波导技术成熟，AR眼镜成本有望下降，推动其向C端市场渗透。
• 投资建议：建议关注可穿戴、VR/AR、芯片国产化等趋势性赛道，推荐歌尔股份、水晶光电、长信科技、精研科技、顺络电子等公司。

关键信息

行业走势

• 上证综指上涨1.91%，电子板块上涨2.81%，其中集成电路上涨6.08%，其他电子器件上涨2.93%。
• 海外市场表现强劲，台湾资讯科技指数上涨6.74%，恒生资讯科技业上涨4.89%，费城半导体指数上涨4.17%。

重点公司表现

AR眼镜展望

• 市场前景：预计2021年起全球AR眼镜出货量将加速增长，2023年销量有望达到3190万台，对应2019-2023年复合增长率高达169%。
• 技术突破：光波导技术是提升AR眼镜用户体验的关键，随着量产难度降低，成本有望下降，推动AR眼镜向消费端普及。
• 应用场景：AR眼镜将应用于娱乐、购物、工作、教育等领域，成为下一代主流可穿戴设备。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济增速放缓可能抑制消费者对3C产品的消费意愿，进而影响换机周期和产业链业绩。
• 电子产品渗透率风险：新产品的市场接受度和渗透速度存在不确定性，可能影响供应链厂商的业绩增长。

重点推荐公司

• 歌尔股份：受益于TWS耳机及可穿戴设备需求增长，业绩表现超预期，上调EPS和目标价。
• 水晶光电：3Q19营收创新高，受益于3D感知及新型显示领域，上调EPS和目标价。
• 长信科技：受益于LCD产业向中国转移，可穿戴OLED触控成为新动力，首次覆盖给予买入评级。
• 精研科技：受益于多摄支架、折叠屏及TWS机壳转轴需求，MIM龙头开启新征程，首次覆盖给予买入评级。
• 顺络电子：单季营收创新高，但产品降价和费用率走高拖累业绩，维持增持评级。

行业动态

• 5G手机出货：11月国内5G手机出货量达507万部，小米Redmi K30 5G成为定价低于2000元的5G手机。
• 半导体产能：台积电、联电等8寸订单已满，部分订单可见度至2Q20，CIS龙头索尼因产能不足将部分订单转至台积电。
• AR眼镜发布：OPPO和VIVO已发布AR眼镜产品，技术上采用衍射光波导，功能上支持多种场景应用。
• 市场预测：IDC预测全球AR市场规模将在2023年达到1416.7亿元，2019-2022年复合增速达79%。

投资组合

• 推荐关注的公司包括：歌尔股份、长信科技、精研科技、水晶光电、立讯精密、顺络电子、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、利亚德。

评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的比较，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数的比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

结论

本报告认为，5G创新周期加速，电子行业迎来“电子+”时代，AR眼镜有望成为下一代主流可穿戴设备，建议投资者关注低估值绩优股和趋势性创新赛道的龙头公司，如歌尔股份、水晶光电、长信科技、精研科技和顺络电子。同时，提示投资者注意宏观经济下行和电子产品渗透率不及预期等风险。