20191215-川财证券-计算机行业年度投资策略回顾与展望：5G带来行业应用开启，需求与政策周期共振_50页_4mb

报告摘要

计算机行业年度投资策略回顾与展望总结

核心内容

市场回顾
- 科创板的推出使科技股成为市场焦点，2019年至今计算机板块涨幅达48.09%，排名行业第四。
- 计算机行业PE-TTM为58.38倍，估值中枢上移，配置价值提升。
- 自2005年以来，计算机行业经历了三次上涨和四次下跌，第四次下跌周期可能已结束，行业行情仍在途中。
外部驱动与内生增长
- 中美贸易战对股市影响逐渐钝化，政策驱动和科技趋势成为市场关注重点。
- 5G进入期望膨胀期，距离技术成熟还有2-5年时间。
- 人工智能已成为促进经济社会发展的重要驱动力，受到全球先进经济体高度重视。
行业展望
- 5G进入大规模商用阶段，将与AI、区块链、云计算等技术融合，开启信息通讯时代的黄金十年。
- 5G将推动边缘计算、网络安全、智慧医疗、车联网、智能家居等领域的投资机会。
- 云计算资本开支回暖，企业云化趋势加速，国内市场空间广阔，政策友好。
投资建议
- 关注5G产业链的三大应用场景：增强型移动宽带（eMBB）、高可靠低时延（uRLLC）、海量物联（mMTC）。
- 云计算厂商资本开支回暖，企业云化趋势明显，关注IaaS、PaaS、SaaS的发展。
- 5G商用提速带动网络安全需求，等保2.0政策推动行业快速发展。
- 金融科技在资本市场开放背景下迎来发展机遇。
- 医疗信息化受益于政策推动和需求提升，行业景气度持续上升。

主要观点

科创板影响：科创板的推出推动了计算机行业估值体系的重塑，科技股享受更高估值。
5G商用周期：中国已正式进入5G商用元年，预计2020至2025年将带动经济总产出达10.6万亿元。
技术趋势：5G与AI、区块链、云计算等新兴技术深度融合，将推动多个行业的智能化发展。
行业分化：计算机板块内部细分领域表现分化，软件开发、计算机设备、IT服务等子板块涨幅领先。
政策驱动：多项政策推动云计算、人工智能、金融科技、车联网、智慧医疗等行业发展，行业前景广阔。

关键信息

行业涨幅：2019年计算机行业整体涨幅为48.09%，优于大盘。
5G发展：中国5G标准必要专利全球领先，5G基站建设投资规模预计达1.2万亿元。
边缘计算：边缘计算市场规模将超万亿，5G推动其在智能制造、智慧城市、车联网等领域的应用。
AI发展：AI已渗透至所有技术趋势，2019年全球AI论文产出中，中国占比近三成。
云计算增长：中国公有云市场增速高于全球，预计2023年市场规模将超3000亿元。
金融科技：《金融科技(FinTech)发展规划（2019-2021年）》推动行业向高质量发展。
网络安全：等保2.0政策实施，推动行业快速发展，中国网络安全支出增速远超全球平均。
医疗信息化：受益于政策推动和需求提升，行业景气度持续上升，重点公司包括东华软件、卫宁健康等。
车联网：预计2025年车联网用户规模将突破8000万辆，渗透率将达16%。
智能家居：2020年中国智能家居产业规模将接近4500亿元，成为物联网最大市场。

重点公司与标的

重点公司：虹软科技、宝信软件、网宿科技、用友网络、汉得信息、浙大网新、启明星辰、恒生电子、东方财富、东华软件。
行业代表：用友网络、广联达等公司在云计算转型方面表现突出，云业务收入增长显著。

风险提示

行业景气度不及预期
产业政策推动和执行低于预期
研发投入不及预期
5G商用不及预期
中美贸易摩擦不确定性

图表目录（摘要）

图1：计算机行业跑赢大盘
图2：计算机三级指数表现
图3：计算机公司大市值效应
图4：市值排名前20公司
图5：涨幅排名前20公司
图6：计算机行业涨幅靠前
图7：计算机指数涨跌幅周期
图8：计算机行业估值变化
图9：软件业务收入与利润增速
图10：中美贸易战演变
图11：新技术成熟度曲线
图12：人工智能受到重视
图13：2019年H1研发费用增长
图14：各地加快人工智能布局
图15：2035年5G经济产出
图16：5G带动就业机会
图17：5G基站数量预测
图18：5G产业市场规模预测
图19：5G产业链框架
图20：ITU定义的8大技术指标
图21：中国移动通信发展历程
图22：中国5G标准必要专利领先
图23：边缘计算进入稳步爬升期
图24：边缘计算业务场景
图25：边缘计算产业链
图26：5G与AI相互赋能
图27：5G+AI智慧城市实验室
图28：5G三大应用场景及商用时序
图29：2019Q35G手机市场厂商份额
图30：2024年5G手机保有量
图31：2016年4G手机渗透率
图32：2024年5G手机渗透率
图33：2020年AR/VR支出规模
图34：2025年5G拉动出货量
图35：超高清视频产业产值增长
图36：超高清视频三层产业链
图37：5G使能的医疗设备与云端分析
图38：2025年中国车联网用户规模
图39：中国和全球车联网市场规模
图40：车联网细分领域公司分布
图41：物联网连接数增长预测
图42：全球5G IoT主流终端安装量
图43：中国智能家居产业规模预测
图44：全球智能家居产业规模预测
图45：2023年技术投资规模
图46：2022年市场规模预测
图47：2019Q3云厂商资本开支
图48：移动互联网流量变化
图49：工业企业云计算渗透率
图50：云计算是数据处理中枢
图51：IAAS、PaaS、SaaS架构
图52：中国公有云市场增长
图53：中国公有云增速高于全球
图54：2018年国内IaaS格局
图55：国内SaaS市场规模
图56：用友网络云业务占比
图57：用友网络云业务收入增长
图58：中国云计算市场发展历程
图59：全球与中国公有云市场规模
图60：中国公有云增速高于全球
图61：5G应用场景安全挑战
图62：全球及中国信息安全投入
图63：中国网络安全支出增速
图64：中国网络安全硬件占比
图65：全球网络安全服务占比
图66：金融科技发展规划
图67：2019H1证券板块净利润
图68：2019H1经纪业务收入增长
图69：非银金融研发支出占比
图70：2018年非银金融研发支出
图71：2019年资本市场改革
图72：中美证券化率差距
图73：中国个人可投资资产总额
图74：居民财富配置集中在存款和房地产
图75：小型企业贷款需求大
图76：小微企业贷款占比下降
图77：2020年增量市场空间
图78：医疗IT CR5为40%
图79：医院信息化发展阶段
图80：三大主营业务毛利率
图81：电子病历市场空间
图82：临床信息系统在建比例
图83：医保实际收支差为负
图84：医保局功能丰富

表格目录（摘要）

表格1：2019年科技相关政策
表格2：边缘计算开放实验室试验床
表格3：国外通信运营商布局区块链
表格4：自动驾驶、车联网相关政策
表格5：广联达云转型进程
表格6：中美云计算产业链比较
表格7：金融云政策

总结

2019年计算机行业表现强势，涨幅达48.09%，优于沪深300和上证综指。科创板的推出重塑了行业估值体系，推动了高科技公司获得更高估值。5G进入商用阶段，带动了边缘计算、AI、区块链等技术的发展，为多个行业带来新的投资机会。云计算资本开支回暖，企业云化趋势明显，行业增速高于全球。医疗信息化、车联网、智能家居等细分领域受益于政策和市场需求，成为重点投资方向。重点公司包括虹软科技、宝信软件、用友网络、广联达等，其云业务和5G相关业务表现突出。同时，行业面临诸多风险，如政策执行力度、技术成熟度、市场竞争等，需保持警惕。

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