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兴业期货早会通报总结（2022-01-20）

一、核心内容概述

本次早会通报主要围绕金融期货、商品期货及部分产业链品种展开，分析了市场走势、政策影响、供需变化及操作建议，整体呈现“政策利好支撑市场情绪，部分品种震荡偏强”的格局。

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二、金融期货分析

1. 股指

• 核心观点：市场情绪改善，政策面持续利多，股指震荡上行概率较大。
• 操作建议：IF2202合约建议单边做多，持仓比例为5%，关注沪深300指数的支撑力度。
• 关键因素：
  • 政策层面延续对科技、医疗等行业的支持；
  • 北向资金净流入，市场风险偏好有所回升；
  • 股指期权看跌隐含波动率未明显抬升，市场情绪偏向积极。

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三、商品期货分析

1. 建材及能化品种

• 整体趋势：春节前建材及能化品种上行驱动明确，市场预期向好。

2. 玻璃（FG2205）

• 操作建议：前多耐心持有。
• 关键因素：
  • 成本推涨下游补库；
  • 宽松预期强化，市场情绪积极。

3. 聚烯烃（PP2205）

• 操作建议：前多持有。
• 关键因素：
  • 原料价格持续上涨；
  • 下游积极备货，涨势延续。

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四、有色金属分析

1. 铜

• 核心观点：新增驱动有限，趋势性行情难寻。
• 操作建议：暂不建议新开多单，关注短期波动。
• 关键因素：
  • 美元指数走弱，低库存支撑铜价；
  • 海外流动性收紧仍为压制因素；
  • 国内电解铝成本回落，盈利水平提升。

2. 铝

• 核心观点：供需双弱，偏弱运行。
• 操作建议：短期震荡，关注库存变化。
• 关键因素：
  • 电解铝产能复产增加，但限产影响明显；
  • 下游加工企业放假，需求端承压；
  • 成本端回落，铝厂盈利提升，复产加速。

3. 镍

• 核心观点：供给预期偏紧，沪镍偏强运行。
• 操作建议：短期谨防回落，关注供需博弈。
• 关键因素：
  • 缅甸镍项目暂停，全球库存下降；
  • 新能源电池需求强劲，推动镍价上行；
  • 长期供应宽松格局可能逆转。

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五、钢矿分析

1. 螺纹钢

• 核心观点：春节前震荡偏强，节后需关注复产与需求恢复。
• 操作建议：新单暂时观望，关注5-10正套机会。
• 关键因素：
  • 限产政策持续，库存积累有限；
  • LPR利率预期下调，稳增长政策提振需求；
  • 节后复产或压制远月价格。

2. 热卷

• 核心观点：春节前震荡偏强，节后需关注复产节奏。
• 操作建议：新单观望，关注限产与复产节奏。
• 关键因素：
  • 限产政策延续，供给释放有限；
  • 需求端季节性走弱，但出口支撑较强。

3. 铁矿石

• 核心观点：春节前价格支撑有限，节后关注复产与长期供应。
• 操作建议：新单观望，关注3月复产与库存变化。
• 关键因素：
  • 采暖季限产持续，库存压力有限；
  • LPR下调预期提振需求，但原料成本支撑减弱；
  • 长期供应宽松可能压制价格。

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六、煤炭产业链分析

1. 动力煤

• 核心观点：库存维持增长，价格中枢下移。
• 操作建议：关注保供政策，价格或震荡运行。
• 关键因素：
  • 煤炭保供政策逐步落地，库存增长；
  • 冷冬预期支撑短期需求，但中长期价格承压。

2. 焦炭、焦煤

• 核心观点：供需偏紧，现货价格震荡。
• 操作建议：保守者可兑现盈利离场，激进者可继续持有。
• 关键因素：
  • 焦炭提涨陷入博弈，补库接近尾声；
  • 焦煤库存下降，但需求支撑有限；
  • 原料冬储预期变化影响市场情绪。

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七、原油分析

• 核心观点：API库存上升，原油不宜追涨。
• 操作建议：观望为主，关注EIA数据。
• 关键因素：
  • 土耳其输油管道事故加剧供应担忧；
  • OPEC+增产预期与需求回升支撑油价；
  • 库存利空影响，价格高位运行风险收益比偏低。

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八、聚酯分析

• 核心观点：成本支撑强劲，聚酯宽幅震荡。
• 操作建议：PP2205合约建议在春节前择机离场。
• 关键因素：
  • PTA装置重启，供应增加；
  • MEG需求弱，但成本支撑仍强；
  • PP库存处于震荡平台，建议突破后再追多。

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九、橡胶分析

• 核心观点：供需结构好转，橡胶震荡偏强。
• 操作建议：RU2205前多可继续持有。
• 关键因素：
  • 国际油价上涨，支撑橡胶成本；
  • 轮胎出口强劲，汽车产销回升；
  • 原料供应受限，市场交投清淡。

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十、玉米分析

• 核心观点：实质性驱动有限，波动幅度减弱。
• 操作建议：观望为主，关注政策与天气影响。
• 关键因素：
  • 新粮上市，区域分化延续；
  • 下游补库意愿不强，需求一般；
  • “稳玉米”政策释放积极信号。

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十一、纸浆分析

• 核心观点：需求利好有限，纸浆震荡运行。
• 操作建议：观望为主，关注库存与价格走势。
• 关键因素：
  • 库存下降，出货加快；
  • 白卡纸涨价，市场情绪偏稳；
  • 节前下游检修增多，需求偏弱。

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十二、免责条款

• 本报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议；
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十三、公司信息

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