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兴业期货早会通报总结（2022-02-23）

核心内容概述

本次早会通报涵盖金融期货与商品期货的主要观点和操作建议，重点分析了股指、甲醇、原油、聚酯、橡胶、玉米、纸浆等品种的市场走势及影响因素。整体来看，市场受地缘政治、政策调控、供需变化等多重因素影响，呈现震荡运行态势，部分品种具备上涨潜力，但需警惕政策与外部风险。

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金融期货

股指

• 核心观点：股指整体维持震荡上行格局，政策面与技术面均偏多。
• 操作建议：IF2203合约多头仍宜耐心持有，沪深300指数主要构成板块上行空间相对最大，配置价值较高。
• 市场表现：当日A股整体下跌，北向资金净流出73.4亿，但市场无明显一致性悲观预期。
• 关键因素：
  • 财政部宣布2022年将实施更大规模减税降费。
  • “十四五”新型储能发展实施方案印发，利好市场信心。
  • 沪深300股指期权隐含波动率回落，市场情绪趋于稳定。

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商品期货

甲醇

• 核心观点：甲醇回调基本结束，具备上涨潜力。
• 操作建议：建议布局MA205多单，关注北方复工对需求的提振。
• 市场表现：西北企业签单量高，现货价格全面上涨，北方涨幅显著。
• 关键因素：
  • 沿海到港减少，北方下游复工推动需求。
  • 煤价回落支撑煤制甲醇成本，利润有望改善。
  • 俄乌冲突可能影响天然气供应，需防范资金炒作风险。

原油

• 核心观点：地缘政治冲突加剧，原油市场波动放大。
• 操作建议：建议构建跨式组合，捕捉波动率放大机会。
• 市场表现：SC204C590和P590合约推荐买入。
• 关键因素：
  • 俄乌局势升级，美国对俄实施金融制裁。
  • OPEC+减产执行率高，供应紧张。
  • 原油价格高位波动，对能化品形成成本支撑。

聚酯

• 核心观点：成本支撑存在，但需求偏弱，价格震荡运行。
• 操作建议：关注PTA与乙二醇成本变化，聚烯烃库存情况影响价格走势。
• 市场表现：PTA装置检修影响供应，乙二醇负荷小幅上调。
• 关键因素：
  • 原油上涨提振市场信心，但聚酯终端需求未明显改善。
  • 石化库存维持高位，需关注后续库存去化情况。

橡胶

• 核心观点：供需预期乐观，但气候制约供应。
• 操作建议：RU2205多头头寸可继续持有，但需谨慎设置止盈/止损。
• 市场表现：现货价格稳定，部分企业发布涨价函。
• 关键因素：
  • 轮胎企业开工率回升，需求边际回暖。
  • 气候恶劣影响开割进度，供应端受限。
  • 港口库存压力不大，供需格局维持偏紧。

玉米

• 核心观点：供需结构偏弱，远月走势相对较强。
• 操作建议：建议观望，关注南美大豆产量变化及国内天气影响。
• 市场表现：价格震荡运行，主力合约2205微涨后回调。
• 关键因素：
  • 南美大豆产量下调带动农产品整体偏强。
  • 国内潮粮出库压力仍存，下游补库需求有限。

纸浆

• 核心观点：短期纸浆价格维持高位震荡。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求变化及外盘报价。
• 市场表现：现货价格提涨，部分纸厂发布涨价函。
• 关键因素：
  • 国际浆厂检修导致供应减少，支撑价格。
  • 成本面支撑尚存，但下游订单未明显好转，交投氛围偏弱。

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有色金属

铜

• 核心观点：铜价震荡运行，趋势性上行空间有限。
• 操作建议：暂不宜趋势性操作，关注政策与供需变化。
• 市场表现：沪铜震荡走弱，现货价格下跌。
• 关键因素：
  • 海外流动性收紧，国内稳增长政策对需求支撑有限。
  • 低库存对价格形成阶段性支撑，但需警惕政策调控风险。

铝

• 核心观点：铝价偏强震荡，关注供应端变化。
• 操作建议：短期观望，关注3月复产逻辑及政策影响。
• 市场表现：SMM铝现货价上涨，库存小幅增加。
• 关键因素：
  • 电解铝企业复产持续，供应端逐步改善。
  • 俄乌局势对能源供应的潜在影响仍需警惕。
  • 动力煤、氧化铝成本端上涨，或抑制后续需求。

镍

• 核心观点：进口补给乏力，短期价格震荡上行。
• 操作建议：短期谨慎对待，关注供需变化。
• 市场表现：沪镍震荡上涨，纯镍现货升水下降。
• 关键因素：
  • 菲律宾和新喀里多尼亚镍矿发运量环比下降。
  • 新能源电池产量增长，但需求端尚未完全释放。
  • 短期成本支撑较强，但需警惕政策调控风险。

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钢矿

螺纹钢

• 核心观点：短期供给释放有限，价格震荡为主。
• 操作建议：单边建议观望，可布局05合约多焦炭-空螺纹策略。
• 市场表现：库存维持低位，需求复苏预期尚可。
• 关键因素：
  • 采暖季限产任务未结束，复产时间短。
  • 1季度基建投资提前发力，地产政策放松。
  • 政策调控风险仍存，价格承压。

热卷

• 核心观点：短期供给释放有限，价格震荡运行。
• 操作建议：单边建议观望，关注3月复产逻辑。
• 市场表现：现货价格稳定，个别上调。
• 关键因素：
  • 华北限产严格，复产时间短。
  • 基建与地产政策推动需求复苏，但需关注政策调控。

铁矿石

• 核心观点：政策调控压力存在，价格上方承压。
• 操作建议：05合约前建议离场，3月后可布局5-9正套。
• 市场表现：港口库存接近历史高点，需求环比改善。
• 关键因素：
  • 澳巴发运量环比走弱，国内钢厂补库预期增强。
  • 限产政策仍存，影响短期供给。
  • 政策调控频繁，市场情绪波动较大。

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