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报告摘要

兴业期货早会通报总结（2022-05-05）

一、核心内容概述

本次早会通报主要围绕金融期货和商品期货两大板块，对市场走势、政策动向及供需变化进行了分析，并提出了相应的操作建议。整体来看，市场情绪有所改善，政策面持续加码，但基本面仍存在制约因素，部分品种存在结构性机会。

二、金融期货分析

1. 股指走势

观点：积极因素增多，整体震荡上行概率较大。
操作建议：
- 持有卖沪深300指数看跌期权头寸，执行参考价为3950-4100。
- 持仓资金比例为10%。
市场表现：
- 节前周五（4月29日）A股整体大涨，上证指数涨2.41%，深证成指涨3.69%，创业板指涨4.11%。
- 北向资金净流入明显回升，达42.5亿。
关键因素：
- 市场情绪改善，技术面特征明显向好。
- 疫情进展缓和，政策面积极导向增强。
- 基差稳定，隐含波动率回落。

三、商品期货分析

1. PVC

观点：需求稳步回升，触底反弹。
操作建议：
- 持有V2209多头头寸，关注节后需求释放。
支撑因素：
- 检修逐步增加，需求回升。
- 全球低库存支撑，短期内产量难以明显改善。

2. 纯碱

观点：全年需求增长预期乐观，维持逢低做多思路。
操作建议：
- 持有SA2009多头头寸，耐心持有。
支撑因素：
- 5月计划检修较多，复产及新增玻璃产能较多。
- 政治局会议释放稳增长信号，出口需求尚可。

3. 有色金属（铜、铝、镍）

铜：
- 观点：短期震荡偏弱，中期或有支撑。
- 操作建议：谨慎持有，关注疫情及政策变化。
- 支撑因素：全球低库存支撑，基建及地产政策加码。
- 压制因素：疫情对下游需求仍有抑制。
铝：
- 观点：疫情好转，沪铝反弹机会显现。
- 操作建议：关注节后需求释放，维持多头思路。
- 支撑因素：库存下降，疫情缓和，终端需求有望改善。
镍：
- 观点：供需双弱叠加宏观利空，震荡偏弱。
- 操作建议：关注政策及市场情绪变化。
- 压制因素：成本压力大，需求复苏不及预期。

4. 钢矿

螺纹钢：
- 观点：稳增长预期强化，维持先抑后扬判断。
- 操作建议：持有买RB2210-卖I2209组合，入场价9.7-9.75，目标价10.7。
- 支撑因素：政策加码，高炉复产预期。
- 压制因素：疫情反复，需求释放不及预期。
热卷：
- 观点：稳增长预期与弱现实博弈，维持短空长多思路。
- 操作建议：谨慎者观望，关注政策及需求变化。
铁矿石：
- 观点：全年供应过剩，二季度供需错配。
- 操作建议：关注政策信号及粗钢产量压减实施情况。

5. 煤炭产业链

动力煤：
- 观点：中长期合同签订顺利，价格中枢下移。
- 操作建议：关注进口煤价倒挂及政策调控。
焦煤、焦炭：
- 观点：供需偏紧，价格或筑底。
- 操作建议：关注需求兑现及物流恢复情况。

6. 原油

观点：短期关注欧盟禁运俄罗斯原油落地情况。
操作建议：不建议追高，关注库存及需求变化。
支撑因素：库存处于低位，支撑油价。
压制因素：供应端潜在冲击，需求疲软。

7. 聚酯

观点：悲观预期消退，价格继续向上修复。
操作建议：关注社会库存去化及下游开工率变化。
支撑因素：原油成本支撑增强，需求预期改善。

8. 甲醇

观点：基本面偏空，5月反弹高度有限。
操作建议：关注供应及烯烃装置检修情况。
支撑因素：疫情后需求恢复，宏观利好。
压制因素：供应宽松，需求平稳。

9. 橡胶

观点：消费刺激推升需求预期，价格逐步筑底。
操作建议：维持谨慎观望，关注需求释放情况。
支撑因素：库存下降，消费刺激政策。
压制因素：终端消费疲软，需求未明显改善。

10. 棕榈油

观点：外盘油脂疲弱，棕榈油存在回调压力。
操作建议：不建议追高，关注印尼出口政策及供给变化。
支撑因素：原油价格支撑，出口禁令有限。
压制因素：外盘疲软，供给端即将旺产。

11. 豆粕

观点：供需边际转空，但农产品整体偏强。
操作建议：持有卖出豆粕看涨期权，执行价4200。
支撑因素：国内需求尚未明显改善。
压制因素：外盘大豆走弱，物流受阻。

12. 纸浆

观点：短期僵持整理，上下游博弈。
操作建议：维持谨慎观望，关注涨价落实情况。
支撑因素：部分企业发布涨价函。
压制因素：下游采购意愿有限，需求疲软。

四、风险提示

宏观风险：美联储加息及缩表政策，美元走强可能压制商品价格。
疫情风险：疫情反复可能影响下游需求及物流恢复。
政策风险：地产、基建等政策执行力度不及预期。
供需风险：部分品种如纯碱、钢矿存在供需错配及库存压力。

五、总结

本次早会分析显示，市场情绪改善，政策面积极导向，但基本面仍存在制约，整体呈现震荡偏强格局。PVC、纯碱等品种具备明确上行驱动，股指建议持有卖看跌期权头寸。有色金属中铜、铝短期承压，但中期存在支撑。钢矿受政策及需求预期影响，建议关注买RB2210-卖I2209组合。原油、棕榈油、豆粕等品种存在回调压力，需谨慎操作。总体建议投资者在政策利好与基本面疲软之间保持平衡，关注市场情绪变化及政策落地情况。