电力设备新能源行业：犄角之势下电网思变，总量稳增结构升级-20211122-东吴证券-75页_4mb

电网投资与新型电力系统发展分析总结

核心内容

本报告分析了“十四五”期间中国电网投资方向、新型电力系统建设背景及其对电力设备行业的投资机会。随着“双碳”目标的推进，电网投资总量保持稳定，但结构上向配网智能化、特高压、抽水蓄能、数字化等方向倾斜。同时，新能源的大规模接入改变了传统电网的运行模式，催生了对新型电力设备的更高需求。

主要观点

1. 电网投资总量稳中有增

   • “十四五”期间电网投资预计稳定在4700-5000亿元区间，2021年投资4730亿元，同比+3%。
   • 2021年电网投资主要用于推进电网转型升级，计划投入3500亿美元，折合2.2万亿元。
   • 电网投资结构侧重于特高压、配网智能化、数字化和抽水蓄能等方向。

2. 新型电力系统时代来临

   • 新型电力系统以新能源为主体，面临新能源比例高、电力电子设备占比高、负荷结构变化、系统惯量下降等挑战。
   • 新能源的间歇性、波动性导致电力系统源/荷界限模糊，出现“产销者”现象。
   • 新型负荷呈现“尖峰化”趋势，最大负荷与平均负荷之比持续提升。

3. 电网分环节投资机会

   • 输变电：特高压建设持续推进，重点设备包括换流阀、直流控保、换流变压器、GIS等。
   • 配用电：配网自动化和智能化成为重点，包括配电主站、DTU/FTU/TTU等二次设备，以及一二次融合设备。
   • 无功补偿：SVG设备需求因风光并网而增长，但行业面临价格竞争，毛利率或有下滑趋势。
   • 储能：政策支持与技术进步推动储能系统广泛应用，涵盖发电侧、电网侧、用户侧等多场景。
   • 电网数字化：数字化升级对二次设备带来更高需求，如调度系统、监控系统等。

关键信息

• 特高压建设：2021年计划建成10回特高压线路，预计投资超千亿元。
• 配网智能化：配网自动化率已达90%，预计“十四五”期间投资占国网总投入的50%-60%。
• 智能电表：2021年进入新一轮十年替换周期，招标量同比+29%，招标金额同比+50%。
• SVG需求：与新能源装机量同步增长，预计2021-2025年随风光装机量增长而增长。
• 储能政策：2021年多个政策出台，推动储能系统在电网中的应用，包括抽水蓄能、新型储能等。
• 重点推荐企业：国电南瑞、思源电气；建议关注：四方股份、金盘科技、炬华科技、新风光、盛弘股份、永福股份、海兴电力、宏力达、智洋创新、杭州柯林、涪陵电力。

风险提示

• 电网投资不及预期
• 宏观经济景气度下滑
• 政策推进不及预期
• 大宗商品涨价超预期

电力系统结构及设备分类

电网投资结构框架

储能应用场景及技术特征

储能政策支持

智能电表招标情况

重点企业中标情况

未来趋势与展望

• 特高压：柔性直流输电技术逐步成熟，有望成为主流。
• 配网智能化：随着分布式电源渗透率提升，配网自动化与智能化需求持续增长。
• 智能电表：新一轮十年替换周期开启，量价齐升，行业进入增长阶段。
• SVG设备：与风光并网需求同步增长，但面临价格竞争。
• 储能：政策支持和技术进步推动储能系统广泛应用，成为电力系统的重要组成部分。

总结

本报告强调“十四五”期间电网投资总量稳定，但结构向智能化、数字化和新能源消纳方向倾斜。新型电力系统建设推动了配网自动化、微电网、虚拟电厂等新兴领域的发展，同时带动了相关电力设备的需求增长。重点推荐国电南瑞、思源电气，建议关注其他具备核心技术与市场份额的企业。