犄角之势下电网思变，总量稳增结构升级_75页_4mb

电网投资与新型电力系统发展分析总结

核心内容概述

本报告分析了“十四五”期间电网投资趋势及新型电力系统的发展背景，重点探讨了电网在发、输、变、配、用各个环节的投资机会，以及电力设备企业的市场格局与盈利前景。报告指出，随着“双碳”目标的推进，电网投资总量稳定，结构上向配网智能化、特高压、抽水蓄能、数字化等方向倾斜。同时，新能源的大规模接入推动了电网系统从传统模式向新型电力系统转型，对电力设备提出更高要求。

主要观点

• 电网投资总量：预计“十四五”期间年均电网投资稳定在4700-5000亿元区间，2021年计划投资4730亿元，同比增长3%。
• 新型电力系统特征：以新能源为主体，具备高比例电力电子设备、双峰负荷、双随机波动、系统惯量低等特征。
• 投资结构侧重：电网投资重点转向特高压、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，其中配网智能化需求更为迫切，增速更快。
• 电力设备分类：一次设备需求趋于平稳，二次设备顺应自动化、数字化趋势，技术壁垒和盈利能力更高。
• 重点投资领域：包括特高压建设、配网自动化改造、智能电表更换、SVG无功补偿设备、储能系统等。
• 盈利与竞争格局：二次设备毛利率普遍高于一次设备，特高压直流主设备毛利率在27%以上，市场集中度较高；智能电表行业集中度较低，但具备量价齐升潜力。

关键信息

1. 电网投资复盘及展望

• 电网基本结构：包括发电、输电、变电、配电、用电五个环节。
• 投资总量：2021年国网投资4730亿元，预计“十四五”期间年均保持4700-5000亿元。
• 投资结构：特高压、配网智能化、数字化、抽水蓄能成为重点，其中特高压建设投资超千亿元。

2. 新型电力系统时代将临

• 政策背景：自2014年起，国家陆续出台政策推动能源结构转型，2021年明确提出构建以新能源为主体的新型电力系统。
• 系统特点：
  • 双高：新能源比例高、电力电子设备占比高；
  • 双峰：夏季和冬季均出现负荷高峰；
  • 双随机：供给侧和需求侧均存在随机波动；
  • 一低：系统惯量下降，对电网稳定性构成挑战。

3. 电网分环节投资机会

• 输变电：特高压建设保障新能源消纳，换流阀、直流控保、换流变压器等主设备需求增长。
• 配用电：配网智能化、自动化改造、微电网及虚拟电厂建设带来增量需求。
• 无功补偿：SVG设备因风光并网需求增长而受益，SVC和同步调相机逐步退出市场。
• 储能：政策加码与技术进步推动储能应用，尤其在电网侧和发电侧，储能成为调峰调频、延缓扩容的重要手段。
• 用电侧：智能电表进入十年更换周期，2021年招标量及单价均有显著提升。

4. 重点推荐与关注企业

• 重点推荐：国电南瑞、思源电气
• 建议关注：四方股份、金盘科技、炬华科技、新风光、盛弘股份、永福股份、海兴电力、宏力达、智洋创新、杭州柯林、涪陵电力

5. 风险提示

• 电网投资不及预期；
• 宏观经济景气度下滑；
• 政策推进不及预期；
• 大宗商品涨价超预期。

投资机会细分

输变电环节

• 特高压建设：预计“十四五”期间建成10回特高压线路，直流主设备投资约187亿元，交流主设备约38亿元。
• 核心设备：换流阀、换流变压器、直流控保、GIS等，其中换流阀和直流控保毛利率较高。
• 中标格局：国电南瑞、平高电气、许继电气、中国西电等公司占据主要市场份额。

配用电环节

• 配网智能化：2021年招标量同比增长29%，总金额约201亿元，预计未来几年持续增长。
• 自动化设备：包括配电主站、DTU/FTU/TTU等，国电南瑞、四方股份、许继电气等企业占据主导地位。
• 一二次融合设备：智能柱上开关、智能环网柜等，宏力达等企业具备领先优势。
• 微电网与虚拟电厂：微电网作为可控单元，有助于稳定电网运行；虚拟电厂在电力辅助服务市场具备潜力，但目前仍处于发展初期。

用电侧

• 智能电表：进入新一轮十年更换周期，2021年招标量及金额均显著增长，预计2022-2023年达到招标高峰。
• 市场格局：行业集中度较低，国电南瑞、炬华科技、海兴电力等企业有望受益。

无功补偿设备

• SVG设备：因风光并网需求增长而受益，2021-2025年市场规模将随风光装机量同步增长。
• 市场趋势：SVG逐渐替代SVC，但价格较高，行业毛利率面临下滑压力。

储能系统

• 应用场景：覆盖发电侧、电网侧、用户侧及辅助服务等多个领域。
• 政策支持：2021年多省市发布强制或鼓励新能源配储政策，储能投资回收机制逐步完善。
• 技术趋势：功率型储能技术在电网侧应用广泛，能量型储能适用于用户侧和发电侧。

结论

“十四五”期间，电网投资总量稳定，结构向智能化、数字化、新能源消纳方向倾斜。新型电力系统建设推动电网从传统模式向更加灵活、智能的方向发展，为电力设备行业带来新的增长点。重点推荐国电南瑞、思源电气，建议关注四方股份、宏力达等企业在配网智能化、虚拟电厂、智能电表等领域的布局。未来，随着技术进步和政策支持，储能、SVG、智能电表等设备将受益于新能源发展和电网升级。