20220320-国金证券-电力设备与新能源行业研究_需求超预期边际影响探讨_电网投资与工控订单提速_14页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本行业周报主要围绕新能源与电力设备行业展开，分析当前市场动态、产业链价格变化、政策影响及投资机会。报告指出，2022年新能源行业需求超预期，板块景气度持续提升，预计全年量增与利润扩张明确。同时，电网投资加速，工控需求回暖，氢能与燃料电池行业也呈现积极发展态势。

主要观点

新能源行业

• 需求超预期：2022年新能源需求持续增长，海外市场新签项目PPA及对组件涨价接受度提升，叠加俄乌冲突导致的能源价格波动，进一步推动行业增长。
• 瓶颈环节利润增厚：硅料价格预期上涨，带动相关企业盈利增厚。
• 硅耗降低与组件产出提升：硅耗降低将推动组件产出规模上调，提升逆变器及辅材需求。
• 推荐逆变器与光伏玻璃：上调逆变器及光伏玻璃推荐排序，重点关注具备新产能建设能力及技术优势的龙头企业。

电力设备与工控行业

• 电网投资提速：2022年两网（国家电网、南方电网）投资规划增速显著高于2015-2021期间，南网1-2月投资同比增长45%，验证投资加速逻辑。
• 非晶变压器需求增长：非晶变压器具备显著节能优势，政策推动下渗透率将加速提升，成为重点看好的细分环节。
• 工控订单回暖：1-2月制造业投资与工业增加值数据超预期，工控企业订单增势良好，为一季度业绩提供支撑。
• 国产化进程提速：外资供应链紧张背景下，国产替代加速，PLC国产化有望突破。

氢能与燃料电池行业

• 装机量与销量增长：2月燃料电池系统装机量同比增长127%，整车销量增长42%，大功率系统主导市场。
• 政策支持明显：工信部发布新能源车型推荐目录，专用车占比达50%，广东城市群企业数量增加，显示政策对氢能产业的支持。
• 示范城市群建设加速：各燃料电池企业加快在五大示范城市群内布局，推动产业链发展。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2851
• 沪深300指数：4266
• 上证指数：3251
• 深证成指：12329
• 中小板综指：12355

重点企业推荐

光伏

• 通威股份、阳光电源、隆基股份、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维

风电

• 日月股份、金雷股份、新强联、东方电缆、明阳智能、海力风电、电气风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份

电力设备与工控

• 云路股份、国电南瑞、思源电气、南网科技、汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术、良信股份、正泰电器、宏发股份

风险提示

• 政策执行效果低于预期：政策调整可能影响新能源产业链发展。
• 价格竞争激烈：部分环节可能因产能过剩出现盈利能力恶化。
• 全球疫情恶化：可能对供应链与市场需求造成冲击。

产业链价格及数据变动

• 硅料价格小幅上涨，硅片价格稳定。
• 光伏玻璃价格持稳，EVA树脂价格上涨。
• 铜价上涨，铝价有所下滑，螺纹钢与生铁价格稳中有升。
• 用电量持续增长：2021年全年用电量同比增长10.3%，2022年1-2月用电量同比增长5.8%。

投资建议

• 新能源：关注逆变器、光伏玻璃、硅料/电池片龙头、N型技术相关设备公司。
• 电网：看好板块龙头与核心高增长细分环节，如非晶变压器、南网赛道。
• 工控：受益于制造业高景气度与国产替代进程，重点关注龙头企业。
• 氢能与燃料电池：受益于装机量与销量增长，关注示范城市群布局及技术领先企业。

特别声明

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