20211122-东吴证券-犄角之势下电网思变_总量稳增结构升级_75页_4mb

电网投资与新型电力系统发展分析总结

核心内容概览

本报告分析了中国“十四五”期间电网投资的总量与结构变化，并探讨了新型电力系统对电网各环节的影响及投资机会。随着“双碳”目标的推进，电网投资将聚焦于配网智能化、特高压、抽水蓄能、数字化等方向，同时新能源的大规模接入对电网提出了更高的技术与管理要求。

主要观点

• 电网投资稳中有增：预计2021-2025年电网投资稳定在4700-5000亿元区间，2021年计划投资4730亿元，同比+3%。
• 结构升级明显：重点投资方向包括特高压、配网智能化、数字化、抽水蓄能等，其中配网智能化因新能源接入而需求更迫切。
• 新型电力系统特征：呈现“双高+双峰+双随机+一低”的特点，即高比例新能源、高比例电力电子设备、双峰负荷、双随机波动、系统惯量低。
• 投资机会分布：涵盖输变电、配用电、无功补偿、储能、电网数字化、综合能源服务等多个环节。

关键信息

1. 电网投资复盘及展望

• 电网基本结构包括发、输、变、配、用。
• “十三五”期间电网投资维持在4500-5000亿元。
• “十四五”期间电网投资预计稳中有增，整体投资约3500亿美元，折合2.2万亿元。
• 电网投资结构侧重于特高压、配网智能化、数字化、抽水蓄能等。

2. 新型电力系统时代将临

• 背景：2020年碳中和目标提出后，新型电力系统建设加速。
• 特征：
  • 双高：新能源比例高、电力电子设备占比高。
  • 双峰：夏季和冬季均出现负荷高峰，峰谷差扩大。
  • 双随机：电源和负荷均存在随机波动。
  • 一低：系统惯量下降，电网稳定性面临挑战。

3. 电网分环节投资机会

3.1 输变电

• 特高压建设：特高压线路建设持续，2021年投资约4730亿元，其中直流特高压设备毛利率较高，达27%以上。
• 主要设备：换流阀、换流变压器、直流保护系统、GIS等。
• 中标格局：国电南瑞、许继电气、中国西电等公司占据主要市场份额。

3.2 配用电

• 配网智能化：随着分布式电源接入，配网自动化和智能化需求提升，2021年招标量同比+29%。
• 智能电表：进入十年更换周期，2021年招标量约201亿元，量价齐升。
• 一二次融合设备：提升电网可靠性，国电南瑞、四方股份、宏力达等公司受益。
• 微电网与虚拟电厂：微电网有助于本地消纳，虚拟电厂通过整合分布式资源参与电力市场，具备较大发展潜力。

3.3 无功补偿

• SVG需求增长：新能源并网带动SVG设备需求，2021年高压SVG市场规模约41亿元，占比超50%。
• 技术趋势：SVG因响应快、占地小成为主流，但价格较高，未来有下降趋势。
• 市场格局：思源电气、新风光等企业具备较强竞争力。

3.4 储能

• 政策支持：2021年储能政策密集出台，推动其在发电侧、电网侧、用户侧广泛应用。
• 应用场景：用户侧用于峰谷套利，电网侧用于调峰调频，发电侧用于提升新能源消纳。
• 经济性提升：随着容量电价机制和峰谷价差扩大，储能的经济性逐步凸显。

3.5 电网数字化

• 二次设备受益：数字化与自动化推动二次设备需求增长，如监控、保护、调度系统。
• 重点企业：国电南瑞、四方股份、思源电气等公司受益。

3.6 综合能源服务

• 业务拓展：电网公司逐步向综合能源服务延伸，涵盖能源管理、智慧运维等领域。

重点推荐企业

• 重点推荐：国电南瑞、思源电气
• 建议关注：四方股份、金盘科技、炬华科技、新风光、盛弘股份、永福股份、海兴电力、宏力达、智洋创新、杭州柯林、涪陵电力

风险提示

• 电网投资不及预期
• 宏观经济景气度下滑
• 政策推进不及预期
• 大宗商品涨价超预期

结论

“十四五”期间，电网投资将更加注重结构优化与技术升级，特别是在新能源接入、智能化与数字化方面。随着“双碳”目标的推进，电网将面临更多挑战，但也将迎来更多机遇。重点企业有望在特高压、配网智能化、SVG、储能等领域获得显著增长。