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广汽集团2021年3月销量及财务分析总结

核心内容

广汽集团于2021年4月9日发布3月销量数据，显示其整体表现强劲，新能源汽车业务增长显著，同时合资品牌销售也有所提升。

主要观点

• 销量显著回升：3月广汽集团销售17.41万辆，环比增长65.61%，同比增长57.59%。主要原因是春节假期导致上月销量基数较低，以及2021年3月销量较2019年同期仅微降4.74%。
• 广汽埃安表现亮眼：3月埃安销量达7032辆，环比和同比增长均超100%。预计2021年销量将突破10万辆，同比增长超过50%。埃安S、AionV、AionLX等车型将陆续搭载新技术，如石墨烯基电池和硅负极电池，进一步提升竞争力。
• 广丰销量增长：3月广丰批售6.88万辆，终端销量6.94万辆，同比增长25.28%。雷凌、凯美瑞、威兰达等车型销量稳定，预计2021年将推出凌尚、换代汉兰达、塞纳等新车型，带来新的增长点。
• 广本销量波动：3月广本批售6.33万辆，终端销量7.63万辆，同比小幅下滑。皓影、雅阁和缤智销量分别为17714、16890、16401辆，预计2021年将推出思域姊妹车Integra及雅阁、凌派中改款等车型。
• 投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为97.2、145.3、178.9亿元，对应当前市值PE分别为11.4、7.6、6.2倍，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：存在自主销量不及预期和疫情失控的风险。

关键信息

销量数据

• 3月总销量：17.41万辆（环比+65.61%，同比+57.59%）
• 2021年Q1累计销量：49.66万辆（同比+0.37%）
• 广汽埃安3月销量：7032辆（环比+116.77%，同比+103.35%）
• 广汽埃安Q1销量：17649辆（同比+120.9%）

新车型动态

• AION Y已于3月29日开启预售，预计热销。
• AionV和AionLX将分别搭载石墨烯基电池和硅负极电池。
• 埃安S有望年内迎来改款。

合资品牌表现

• 广丰：3月销量6.94万辆，预计推出凌尚、换代汉兰达、塞纳等车型。
• 广本：3月销量7.63万辆，预计推出Integra及雅阁、凌派中改款。
• 广菲克：3月销量2523辆，同比下滑67.08%。
• 广三菱：3月销量6002辆，同比下滑53.49%。

自主品牌表现

• 传祺3月批售2.61万辆，终端销量中M8达5727辆。
• 传祺预计推出影豹、换代GS8、GS4和GA4中改款等车型。

财务预测

估值指标

投资建议

• 维持“买入-A”评级。
• 预计公司未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

风险提示

• 自主销量不及预期风险。
• 疫情失控风险。

交易数据

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。

• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。

• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。

• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 徐慧雄具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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