20240128-天风证券-昇兴股份-002752.SZ-业绩预计高增_加快开发新客户及产能全球布局_4页_745kb

昱兴股份（002752）证券研究报告总结

投资评级

• 行业：轻工制造/包装印刷
• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：501元
• 目标价格：未明确

业绩与业务亮点

1. 业绩增长

   • 2023年归母净利润预计31.5-40亿元，同比增长51%-91%；
   • Q4归母净利润增长显著（同比翻倍），扣非净利润同比增长107%-679%；
   • 业绩增长动力：合作核心客户、拓展国际市场、降本增效、产能利用率提升、毛利率提高。

2. 战略方向

   • 智慧增值型服务平台：提升客户服务能力建设；
   • 国际市场扩展：海外业务积极维护核心客户，开发新客户；
   • 产品结构优化：铝瓶业务契合啤酒消费升级趋势；灌装业务支持制罐放量。

财务预测与估值

• 盈利预测调整：上调2023-2025年收入与净利润预期（前值较低）。
  • 2023E/24E/25E收入：8325亿→9988亿→12166亿元
  • 归母净利润：381亿→432亿→499亿元（EPS 0.39-0.51元）
• 估值：市盈率从287倍降至11倍，市净率从1.80降至1.30倍。

风险提示

• 主要原材料价格波动、产品质量风险、业务增长管理风险；
• 业绩预告仅为初步测算，以公司年报为准。

财务数据摘要

• 营收增长强劲：2023E增长率3313%；毛利率11.99%-12.02%；
• 偿债能力：资产负债率63.28%，净负债率55.25%；
• 营运效率：ROE 1241%，较2022年提升。

结论

昇兴股份作为国内金属包装龙头企业，在主营业务稳健增长基础上推进智慧服务平台升级，盈利能力持续提升。维持“买入”评级，建议关注业绩兑现进度及行业趋势影响。