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中航期货大宗商品晨报总结（20210513期）

核心内容概述

本期晨报主要分析了全球金融市场及主要大宗商品的走势，重点围绕宏观新闻与有色金属、能源化工板块展开，同时对市场操作建议和风险提示进行了总结。整体市场呈现板块轮动特征，能化工业品表现强势，而有色金属则部分品种承压。

宏观新闻

全球股市表现

• 美国三大股指连跌三日，道指、标普500指数、纳指均出现较大幅度下跌，科技股和芯片股表现尤其疲软。
• 欧股集体收涨，德国DAX、法国CAC40、英国富时100指数均小幅上涨。
• 亚太股市全线下跌，韩国、日本、澳大利亚和新西兰等主要股指均出现不同程度的下跌。

大宗商品市场动态

• 国际油价上涨，美油和布油分别上涨0.67%和0.66%，主要受美国原油库存下降及需求前景乐观推动。
• 黄金与白银期货下跌，COMEX黄金期货收跌1.1%，白银期货收跌2.05%，因美国通胀数据高于预期，引发美元及美债收益率走高。
• 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜、期锌、期镍、期铝、期锡、期铅均出现不同程度下跌。
• 欧债收益率全线上涨，反映市场对经济复苏预期增强。
• 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率创4月6日以来新高，显示市场对通胀和货币政策收紧的担忧。

政策与经济数据

• 国务院常务会议决定延长部分减负稳岗扩就业政策至年底，并加强对受疫情影响行业企业的金融支持，同时强调跟踪市场变化，应对大宗商品价格过快上涨。
• 中国4月金融数据显示人民币贷款和社融规模同比减少，但M2增速仍保持在合理水平，货币政策保持连续性和稳定性。
• 美国4月CPI同比上涨4.2%，创2008年以来新高，市场对美联储提前加息预期增强。

有色金属板块分析

铜

• 观点：宏观流动性收紧概率不大，铜矿供应仍偏紧，TC/RC低于40，显性库存处于历史低位，国内冶炼企业检修高峰期压制产量，但需求稳步上升，铜价高位回落空间有限。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 观点：5月电解铝产量将回升，铝棒等加工品出库加快，需求端表现良好，但多头情绪降温，铝价持续下跌，基本面支撑犹存，回落空间有限。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）。

镍

• 观点：菲律宾雨季接近尾声，镍矿供应恢复，印尼镍铁回国量增长，将对国内镍价形成压力。但国内镍矿仍紧张，进口利润有限，叠加国内库存低位，对镍价形成支撑。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后。

锌

• 观点：国内精炼锌供应增量不及预期，部分炼厂因环保与能耗限制减产，但进口锌精矿到港，产量或环比增加。下游需求仍处旺季，但高锌价抑制需求，且锌退税政策影响出口，短期锌价继续回落。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转、疫苗接种延后。

能源化工板块分析

原油

• 观点：EIA数据显示美国原油库存小幅回落，但产量回升，全球供应仍偏紧，OPEC预计7月将出现约200万桶/日的供给缺口，需求端支撑较强，短期建议谨慎偏多交易。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）；美伊关系缓和（下行风险）。

PTA

• 观点：PTA加工费处于年内高位，成本端支撑明显，但供需预期以去库为主，去库力度放缓，短期延续上涨但突破空间有限。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

MEG（乙二醇）

• 观点：国内装置负荷下降，沙特装置延期重启，港口到货量减少，库存低位震荡，供应仍偏弱，但投产压力小于预期。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

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