20190714-招商证券-原油周观点：飓风来袭、库存回落驱动油价大涨_15页_1mb

原油周观点总结 20190714

核心内容

2019年7月14日的原油周观点指出，国际油价在飓风威胁和OPEC减产的双重影响下大幅上涨。布伦特原油收于67.0美元/桶，涨幅为4.31%；WTI原油收于60.39美元/桶，涨幅为5.01%；上海INE原油收于458.2元/桶，涨幅为6.24%。市场对供给端的担忧加剧，推动油价上涨。

主要观点

供给端利好

1. 飓风影响墨西哥湾原油生产：

   • 墨西哥湾北部的低压气旋升级为热带气旋，可能形成风暴潮。
   • 多家石油公司已撤离海上平台人员，暂停生产活动。
   • 墨西哥湾原油产量预计削减1/3，相当于约60万桶/天。
   • 飓风对炼油生产的影响尚不确定，取决于其路径和降雨量。

2. OPEC产量持续回落：

   • 6月OPEC组织产量回落6.8万桶/天至2983万桶/天。
   • 主要下降原因是伊朗制裁和利比亚、安哥拉等国产量下降。
   • 委内瑞拉产量继续低位徘徊。
   • 尼日利亚和沙特增产，但沙特产量仍控制在1000万桶/天以下。

需求端与库存变化

1. 美国原油及汽油库存回落：

   • 美国原油库存连续四周下滑，7月5日当周下降949.5万桶。
   • 汽油库存减少145.5万桶，降幅超预期。
   • 炼厂产能利用率攀升至94.7%，季节性消费旺季和炼厂负荷提升推动库存下降。

2. 市场预期：

   • 二叠纪管道瓶颈预计在三季度末改善，库存压力有望缓解。
   • 美国原油出口减少，进口增加，反映国内需求变化。

地缘政治风险

1. 伊朗与美国紧张局势升级：
   • 伊朗突破浓缩铀丰度限制，进一步挑衅美国。
   • 美国对伊朗的制裁导致伊朗原油产量下降。
   • 霍尔木兹海峡安全形势恶化，增加市场不确定性。

美联储政策影响

• 美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示经济前景未见好转，市场解读为“鸽派”。
• 若美联储降息，美元走弱将有利于以美元计价的原油价格上涨。

关键信息

• 市场事件：

  • 7月10日：美联储主席鲍威尔发言，市场解读为“鸽派”。
  • 7月10日：EIA报告指出美国原油及汽油库存连续四周下滑。
  • 7月11日：墨西哥湾风暴威胁，石油公司撤离人员，暂停生产。

• 主要数据：

  • 布伦特原油价格：67.0美元/桶，涨4.31%
  • WTI原油价格：60.39美元/桶，涨5.01%
  • 上海INE原油价格：458.2元/桶，涨6.24%
  • 美国原油产量：1230万桶/天
  • 美国原油库存：4.59亿桶，下降949.5万桶
  • 美国汽油库存：下降145.5万桶

• 投资建议：

  • 油价短期有望继续上行，整体区间波动。
  • 中长线关注以下四条主线：
    1. 低估值、高股息率的一体化油气公司
    2. 低估值兼具成长的民营大炼化标的
    3. PDH类气头原料套利
    4. 改革落地的主题性机会

• 风险提示：

  • 地缘政治风险可能导致供给形势失控
  • 经济衰退可能引发原油需求下降

行业指数表现

• 上证指数：2931
• 行业规模：
  • 股票家数：48只
  • 总市值：21158亿元
  • 流通市值：20081亿元
  • 占比：1.3%（股票家数）、4.0%（总市值）、4.6%（流通市值）

绝对与相对表现

• 绝对表现：1m -2.6%，6m -1.3%，12m -9.1%
• 相对表现：1m -5.8%，6m -24.4%，12m -18.5%

图表目录（摘要）

• 图1-图40：涵盖油价走势、库存变化、产量数据、钻机数量、DUC数量、消费量、开工率等关键指标，为市场分析提供数据支持。

分析师承诺

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具备丰富研究经验。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士，有多年实业经验。
• 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，存在利益冲突。

总结

本周国际油价因飓风威胁和OPEC减产预期而大幅上涨，市场对供给端的担忧加剧。美国原油库存连续四周回落，炼厂开工率提升，进一步支撑油价上涨。伊朗与美国的紧张局势持续，霍尔木兹海峡安全形势恶化，增加市场不确定性。美联储降息预期增强，美元走弱将有利原油价格上涨。建议关注低估值、高股息率的一体化油气公司，以及民营大炼化、PDH类原料套利和改革落地等投资主线。同时需警惕地缘政治和经济衰退带来的风险。