2017-油价研究系列报告：东边日出西边雨：跨区油品价差研究及北美飓风影响_25页-2mb

石油化工行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年石油化工行业的市场动态与投资分析，特别关注WTI与布伦特原油价差的变化及其影响因素，以及飓风对美国墨西哥湾炼油和化工产品产能的冲击。报告还探讨了原油价格与国内化工品价格之间的相关性，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 全球原油市场：主要由北美、欧洲和亚太三大市场构成，代表油种为WTI、布伦特和阿曼原油。
• 原油价差：WTI-布伦特原油价差在2000年以来平均为1.44美元/桶，布伦特-阿曼原油价差平均为2.38美元/桶。
• 价差影响因素：
  • 油品质量：API度对原油价格有显著影响，每增加一度，价格增加0.38美元/桶；含硫量对价格影响较小。
  • 区域供需关系：库欣库存量、北美原油产量、北美原油需求量、亚太原油需求量对WTI-布伦特价差有显著影响，其中库欣库存与价差呈负相关，北美原油需求与价差呈正相关，亚太原油需求与价差呈负相关。
• 哈维飓风影响：
  • 导致美国墨西哥湾沿岸炼油厂产能下降17.1%，WTI-布伦特原油价差达到近两年高点。
  • 飓风对化工产品供应造成严重影响，乙烯、丙烯酸、丁二烯等产品价格因供应紧张而上涨。
  • 飓风过后，炼油厂需数周时间恢复生产，预计WTI-布伦特价差将逐渐缩小。

关键信息

• 市场数据：

  • 行业优化平均市盈率：39.01
  • 市场优化平均市盈率：18.44
  • 国金石油化工指数：2219.74
  • 沪深300指数：3834.30
  • 上证指数：3363.63
  • 深证成指：10813.93
  • 中小板综指：11500.55

• 投资建议：

  • 关注飓风影响消退后WTI-布伦特价差缩窄。
  • 飓风导致化工产品供应紧张，预计PP、PE、丙烯酸、丁二烯、PX等产品价格将上涨。
  • 推荐关注卫星石化、上海石化、华锦股份等企业。

• 风险提示：

  • 飓风可能导致油价大幅下跌。

原油与化工产品价格相关性

• 燃料油：相关系数为0.85，比价为11.4（2017年8月29日）。
• 沥青：相关系数为0.95，比价为8.0（2017年8月29日）。
• PP：相关系数为0.91，比价为26.4（2017年8月29日）。
• PVC：相关系数为0.56，比价为21.7（2017年8月29日）。
• PE：相关系数为0.69，比价为28.8（2017年8月29日）。
• PTA：相关系数为0.72，比价为15.4（2017年8月29日）。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 飓风可能对油价造成重大影响，导致短期下跌。

公司信息

• 分析师：
  • 郭一凡：SAC执业编号S1130517050005，邮箱guoyf@gjzq.com.cn
  • 浦强：SAC执业编号S1130516090001，邮箱puqiang@gjzq.com.cn
• 联系人：
  • 霍堃：huokun@gjzq.com.cn
  • 陈铖：Chencheng2@gjzq.com.cn
  • 何雄：Hexiong@gjzq.com.cn

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