20210927-天风期货-动力煤周报_大范围限电较难持续_动煤供需依然偏紧_50页_4mb

动力煤市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月27日动力煤市场的供需状况、价格走势、政策影响及未来展望。整体来看，尽管大范围限电难以持续，但动力煤供需仍偏紧，价格预计在高位震荡。策略上继续推荐1-5正套。

主要观点

• 保供政策初见成效：8月份原煤产量显著增长，日均产量环比增加68万吨/天，显示政策推动下供应有所增加。
• 限电政策执行严格：能耗双控政策在多地严格执行，部分高耗能企业实行有序供电，沿海八省日耗有所下降。
• 库存低位，补库压力大：沿海八省库存持续处于低位，北方港口库存虽有回升但仍在历史低位，补库需求旺盛。
• 进口受限，国际价格高企：印尼雨季及出口限制导致进口量难以提升，国际动力煤价格持续上涨，亚洲各国需求旺盛。
• 未来展望：后续需密切关注能耗双控政策的实施效果，预计动力煤价格将高位震荡，不具大幅下跌基础。

关键信息

供给方面

• 事故影响：9月21日和24日，内蒙古两煤矿发生事故，分别造成1人和3人死亡。
• 保供措施：中煤集团以低于市场价格10元/吨满足重点电力用户需求，晋能控股集团也主动下调销售价格。
• 产量变化：9月份鄂尔多斯日均产量198万吨/日，较8月增加3万吨/日，但较9月初有所下滑。
• 产能释放：内蒙古、山西、陕西等地陆续批复露天煤矿用地，提升产能，预计月增产700万吨以上。

进口方面

• 国际供需紧张：国际市场供不应求，国际动力煤价格持续上涨。
• 印尼煤炭出口受限：印尼雨季导致发运量下降，叠加出口限制，进口量难以提升。
• 印度煤炭危机：印度电厂库存降至近三年最低水平，超半数燃煤发电能力面临断电风险。

下游需求

• 沿海八省日耗：南方高温导致日耗回升，但能耗双控政策下库存下降，补库压力大。
• 电厂存煤制度：有关部门要求降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。
• 用电结构变化：第二产业用电量同比增长率明显下降，其他行业用电量变化不大。

期货市场

• 期货价格走势：动力煤期货主力合约两度涨停，基差震荡走高，1-5月差较历史同期偏高。
• 交易限制：自2021年9月23日起，非期货公司会员或客户在动力煤2201、2202及2203合约上单日开仓交易的最大数量为100手。

运价与库存

• 运价持续上涨：沿海煤炭运价易涨难跌，港口调入量有所回升但整体仍处于低位。
• 库存低位：北方港口库存回升但仍在历史低位，沿海八省库存继续下降，补库压力显著。

数据与图表分析

价格走势

• 秦皇岛港Q5500平仓价：保持稳定，未受限价政策影响。
• 鄂尔多斯坑口价：持续上涨，9月初日均产量210.5万吨/日，9月下降至198万吨/日。
• 国际港口价格：纽卡斯尔、欧洲ARA港、理查德RB港动力煤现货价均上涨。

产量与库存

• 重点煤矿发运量：大秦线发运量回升至接近120万吨/天，但增速放缓。
• 全国煤炭库存：处于往年同期偏低水平，社会库存量低位。
• 电厂库存：要求降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。

发电量与用电需求

• 总发电量：8月份发电量同比增幅明显下降，但两年同比增长率依然较高。
• 火电占比：火电仍占总发电量较大比例，但新能源发电量增加。
• 各行业需求：电力、建材、冶金、化工、供热等行业动力煤消费量变化各异，但整体需求仍偏紧。

结论

综合来看，动力煤市场在保供政策推动下供应有所增加，但受限于安全和环保要求，后续增产空间有限。进口受限，国际价格高企，进一步加剧供需紧张。沿海八省库存低位，补库压力大，不具大幅下跌基础。未来需关注政策执行效果及国际煤炭市场变化，继续推荐1-5正套策略。