功率半导体_大国重器_战略性投资机遇时不我待_25页_2mb
报告摘要
功率半导体：大国重器，战略性投资机遇时不我待
核心内容概述
功率半导体是电子行业的重要组成部分，广泛应用于汽车、高铁、光伏、电网输电等关键领域，具有重要的战略地位。作为国家大基金重点支持的领域，功率半导体国产化进程加速，未来有望在中高端市场实现突破。当前行业正经历前所未有的景气周期，供需紧张推动价格上涨，同时电动化趋势显著提升汽车功率器件需求。碳化硅等第三代半导体材料因其性能优势，正在重塑行业格局，国内厂商具备弯道超车潜力。
主要观点
1. 行业战略地位突出
- 功率半导体是高铁、汽车、光伏、电网等系统的核心零部件，国产化是实现集成电路自主可控的关键。
- 国家大基金将重点支持功率半导体产业，推动国内企业向高端市场迈进。
- 未来5-10年，我国将出现一两家国际一流功率半导体企业。
2. 行业格局：高端由欧美日主导，中低端国产替代加速
- IGBT及中高压MOSFET：主要由欧美日企业主导，市场集中度高。
- 二极管、晶闸管、中低压MOSFET：国内厂商逐步替代，进口替代率稳步上升。
- 国内厂商在成本控制、客户服务响应等方面具备显著优势，尤其在二极管领域，毛利率高于台系厂商约10%。
3. 产业进入景气周期
- 短期：功率器件供需紧张，价格持续上涨，二极管订单出货比值达1.4，MOSFET订单出货比值达1.37。
- 长期：电动汽车、充电桩等新增应用大幅拉动功率半导体需求，单车半导体价值量翻倍，功率器件在汽车半导体成本中占比提升至55%。
4. 碳化硅技术革命，国内厂商有望实现弯道超车
- 碳化硅器件具备高效率、耐高温、高功率密度等优势，是下一代功率半导体发展方向。
- 碳化硅成本持续下降，预计未来将大规模替代硅基器件。
- 国内已形成初步碳化硅产业链，具备量产能力，有望在本土市场实现快速成长。
关键信息
行业市场规模与增长
- 全球功率半导体市场2016年产值约187亿美金，其中IGBT、MOSFET、二极管及整流桥占据80%以上。
- 2017年全球半导体产值首次突破4000亿美金，行业整体进入景气周期。
技术优势对比
| 特性 | 硅基器件 | 碳化硅器件 | 氮化镓器件 |
|---|---|---|---|
| 能带间隙（eV） | 1.12 | 3.26 | 3.5 |
| 电子迁移率（cm²/V·s） | 1400 | 900 | 2000 |
| 击穿电场（kV/cm） | 6 | 3 | 3 |
| 热导率（W/m·K） | 1.5 | 4.9 | 1.3 |
| 饱和漂移速度（cm²/V·s） | 1 | 2.7 | 2.7 |
重点公司盈利预测与评级
| 公司名称 | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|
| 扬杰科技 | 0.43（2016） | 57 |
| 捷捷微电 | 1.24（2016） | 62 |
| 华微电子 | 0.06（2016） | 142 |
盈利预测：
- 扬杰科技：2017年0.63元，2018年1.02元，2019年1.22元，对应PE分别为39、24、20倍。
- 捷捷微电：2017年1.71元，2018年2.35元，2019年2.99元，对应PE分别为45、33、26倍。
- 华微电子：2017年0.11元，2018年0.15元，2019年0.19元，对应PE分别为72、52、41倍。
风险提示
- 半导体国产替代进程可能不及预期，影响行业增长。
投资策略建议
- 关注功率半导体细分领域龙头，如扬杰科技（二极管）、捷捷微电（晶闸管）、华微电子（产品线最全）。
- 优先选择具备全产业链布局、成本控制能力及技术储备的企业。
- 随着碳化硅成本下降和应用扩展，第三代半导体材料将成为未来增长的重要驱动力。
附录：相关图表与数据来源
- 图1：功率半导体下游主要应用
- 图2：功率半导体产品示意图
- 图3：功率半导体市场容量最大的三类产品
- 图4：国家大基金支持功率半导体
- 图5：全球前十大功率半导体巨头2016年营业收入
- 图6：2015年IGBT市场格局
- 图7：2015年MOSFET市场格局
- 图8：全球主要功率二极管厂商
- 图9：2017年半导体产值成长率
- 图10：半导体产业产值发展里程碑
- 图11：MOSFET价格上调通知函
- 图12：二极管Book-to-bill比值
- 图13：MOSFET Book-to-bill比值
- 图14：达尔科技产能调整
- 图15：电动汽车功率器件价值量翻倍
- 图16：2030年汽车电子成本占比达50%
- 图17：电动汽车主要功率模块图解
- 图18：汽车PCU电路图
- 图19：特斯拉拆解图
- 图20：充电桩及车载充电器新增功率器件需求
- 图21：全球分立器件市场容量
- 图22：达尔科技中国市场占比
- 图23：英飞凌中国市场占比
- 图24：NXP中国市场占比
- 图25：扬杰科技与台系厂商盈利能力对比
- 图26：扬杰科技与欧美厂商盈利能力对比
- 图27：NXP产能区域分布
- 图28：功率半导体器件形态发展历史
- 图29：碳化硅产品化里程碑
- 图30：功率半导体器件工作频率及电压
- 图31：碳化硅年产值
- 图32：碳化硅与氮化镓应用区分
- 图33：碳化硅单价持续下降
- 图34：丰田碳化硅路测车辆
- 图35：混合动力汽车逆变器成本分拆
- 图36：国际碳化硅产业链主要公司
- 图37：国内碳化硅产业链
资料来源：东兴证券研究所、WSTS、IHS、公司公告、YOLE等。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载