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电池材料产能释放，三季报业绩快速增长 - 格林美（002340）2017年三季报点评总结

核心内容

格林美（002340）在2017年前三季度实现营业收入72.67亿元，同比增长40.34%；归属于上市公司股东的净利润为3.88亿元，同比增长95.36%。公司预计2017年全年归母净利润将处于4.75亿至6.07亿区间，同比增长80%到130%。整体来看，公司业绩快速增长主要得益于金属价格上涨、电池材料产能释放及市场开拓的协同效应。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 金属价格提升：钴、钨等金属价格大幅上涨，推动公司产品销售和利润增长。
• 电池材料产能释放：公司加大电池材料生产投入，产能逐步释放，提升毛利率与销售规模。
• 产品价格提升：电池材料产品价格提升，带动板块盈利能力增强。
• 市场开拓：公司积极拓展市场，与国内外知名客户建立战略合作，如三元动力电池材料已出货三星SDI，成功进入国际新能源供应链。

2. 电池材料业务布局

• 全产业链构建：公司正加快构建从动力电池报废端到消费端的大循环体系，推动新能源材料产业链整合。
• 技术与品质提升：通过技术创新和产线升级，提升产品质量与市场竞争力。
• 产能扩张：公司持续扩大电池材料业务产能，强化在新能源材料领域的地位。

3. 战略方向

• 城市矿山与新能源材料双轮驱动：公司坚持城市矿山资源回收与新能源材料业务并行发展，确保钴、镍等关键金属的稳定供应。
• 精细化与效益化：公司致力于向精细化、效益化方向发展，提升整体运营效率与盈利能力。

关键信息

财务预测

盈利能力提升

• 毛利率从15.71%提升至22.93%，盈利能力显著增强。
• 净利率从3.82%提升至7.03%，净利润增长幅度较大。

偿债能力与运营效率

• 流动比率保持在1.2左右，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 总资产周转率逐年提升，从0.37提升至0.76，运营效率持续优化。

风险提示

• 大宗商品价格下跌：若金属价格下滑，可能影响公司盈利能力。
• 电池材料产能释放不达预期：若产能建设进度落后，可能影响业绩增长。

结论

综合来看，格林美在2017年三季报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于金属价格上涨和电池材料产能释放。公司积极布局新能源材料全产业链，提升市场竞争力，同时通过技术创新和市场开拓，实现精细化与效益化发展。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年具备良好的成长潜力，估值水平合理，具备投资价值。