公用事业行业燃气领域2014年1-4月分析报告总结
核心内容
本报告分析了2014年1-4月中国燃气行业的发展情况，重点围绕天然气的生产、消费、进口、价格变化以及投资策略展开。同时，报告提及了中俄天然气协议对行业的影响，并对燃气行业整体估值和投资评级进行了评估。
主要观点
- 天然气供需关系：天然气的生产和消费增速下降，主要与气温上升导致用气量回落有关。但进口量增长显著，成为弥补供需缺口的主要方式。
- 中俄天然气协议：2014年5月21日，中俄签署天然气合作项目备忘录，预计从2018年起，俄罗斯每年向中国供应380亿立方米天然气，30年累计4000亿美元。该协议有助于缓解天然气供需矛盾，推动清洁能源消费。
- 行业投资评级：基于行业基本面和估值预期，给予燃气行业“增持”投资评级。
- 气价改革：国家推动非居民用气门站价格和阶梯气价制度，有助于燃气公司成本转嫁和盈利提升。
- 重点公司推荐：建议关注能从消费增长中受益的公司，如陕天然气、联华合纤和金鸿能源等。
关键数据
1. 2014年1-4月行业数据
| 指标 |
数值（亿元） |
累计增长 |
| 销售收入 |
1555.13 |
23.5% |
| 利润总额 |
123.15 |
7.24% |
2. 2014年4月天然气供需情况
| 指标 |
数值（亿立方米） |
同比增长 |
| 产量 |
100 |
4.2% |
| 进口量 |
48 |
23.5% |
| 表观消费量 |
135 |
6.0% |
3. 2014年1-4月天然气进口结构
| 类型 |
进口量（亿立方米） |
同比增长 |
| 管道气 |
28 |
- |
| 液化天然气 |
20 |
22.21% |
4. 液化天然气进口价格
| 时间 |
进口量（万吨） |
价格（美元/吨） |
同比变化 |
| 4月 |
137.48 |
566.77 |
-0.54% |
| 1-4月 |
700.37 |
636.19 |
+5.25% |
5. 行业估值
- 燃气行业PE（TTM，整体法）：27.11倍
- 沪深300PE：8.03倍
- 燃气行业相对沪深300估值倍数：3.38倍（高于历史平均2.62倍）
行业发展趋势
- 消费增长：天然气消费量持续增长，2013年消费量同比增长13.41%，供需缺口扩大。
- 供应多元化：随着西气东输、川气东送、陕京线和中缅干线等基础设施的建设，以及LNG接收项目投产，多气源供应将有效满足消费增长需求。
- 环保政策推动：国家出台大气污染防治方案，推动清洁能源消费，提高天然气在能源结构中的比重。
投资策略
- 行业评级：燃气行业被给予“增持”投资评级，预计未来12个月内行业指数将强于沪深300指数5%。
- 公司推荐：重点关注陕天然气、深圳燃气、联华合纤等公司，其投资评级为“谨慎增持”。
- 气价改革影响：非居民用气门站价格上调，阶梯气价制度推动，有助于燃气公司提升盈利水平。
重点公司分析（表1）
| 股票代码 |
公司名称 |
股价（元） |
EPS（元） |
PE（倍） |
投资评级 |
| 002267 |
陕天然气 |
9.20 |
0.33/0.36/0.41 |
27.70/25.56/22.44 |
谨慎增持 |
| 601139 |
深圳燃气 |
6.97 |
0.36/0.38/0.42 |
19.52/18.34/16.60 |
谨慎增持 |
| 600617 |
联华合纤 |
18.61 |
0.52/0.70/0.97 |
35.85/26.59/19.19 |
谨慎增持 |
| 002700 |
新疆浩源 |
22.15 |
0.35/0.46/0.78 |
63.19/48.15/28.40 |
中性 |
| 600333 |
长春燃气 |
7.05 |
0.07/0.07/0.08 |
97.75/100.7/88.57 |
中性 |
总结
2014年1-4月，天然气行业在生产、消费和进口方面均呈现增长趋势，但增速有所放缓，主要受气温影响。随着中俄天然气协议的签订，未来天然气供应将有所增加，有助于缓解供需矛盾，推动清洁能源发展。同时，气价改革和阶梯气价制度的实施将对行业盈利产生积极影响。行业整体估值高于历史平均，投资评级为“增持”，建议关注具备增长潜力的燃气公司。
