20230702-中财期货-铝及氧化铝策略周报_需求颓势不减_市场矛盾加剧_26页_2mb

电解铝和氧化铝市场分析总结

电解铝市场

• 宏观与政策：美国经济数据超预期，7月加息概率高；中国经济放缓，市场预期刺激政策出台。
• 供给：云南丰水期负荷全面放开，电解铝复产积极，预计产能增量超130万吨；贵州、广西产能亦在恢复。
• 需求：下游加工企业开工率环比下降，消费进入淡季，订单下滑，铝棒加工费时现负值，表明需求疲软，铝水比例下降，铸锭量增加。
• 库存：国内电解铝社会库存522万吨，环比增加；铝棒库存148万吨，环比增长。
• 综合观点：市场多空因素交织，建议空单继续持有；主要风险包括需求超预期、复产不及预期或挤仓情况。

氧化铝市场

• 供给：云南复产预期提升，但周初氧化铝企业检修影响产量；电力约束缓解。
• 需求：电解铝复产带动需求预期上升，但调研显示晋豫地区产能利用率较低，进口矿影响减产幅度。
• 库存：国内库存56万吨，环比减少；港口库存下降。
• 市场动态：832氧化铝价格上涨、偏强震荡；建议做空电解铝利润套利。
• 风险：电解铝复产不足、需求不及预期；受印尼铝土矿出口禁令情绪影响。

整体市场动态

• 全球因素：美国5月核心PCE物价低于预期；中国6月PMI符合预期，经济疲软。
• 期货表现：沪铝2023年6月下旬下跌12%，氧化铝上涨297%；沪伦比升至8.35。
• 原料市场：铝土矿进口环比下降；动力煤价格上行，烧碱价格平稳；预焙阳极价格下降，影响电解铝成本。
• 终端需求：铝材产量增长但市场情绪低迷；电网投资和房屋竣工拉动需求。

风险与建议

• 主要风险：需求疲软、复产不及预期、宏观经济不确定性。
• 操作建议：电解铝空单维持；氧化铝偏强震荡，关注套利机会；建议投资者密切监控需求变化和复产进度。