20240407-国盛证券-电力行业周报_消纳问题愈发严重_抱紧火电不动摇_14页_1mb

电力行业周报总结（2024年4月7日）

行业关键动态

1. 新能源消纳问题突出
   全国平均光伏利用率为93.4%，首次跌破95%，表明新能源消纳矛盾加剧。上海、浙江等地因电力供需紧张，新能源占比低，消纳压力较小；山东、河北等地作为分布式光伏大省，利用效率大幅下降，或与新能源装机快速增长下的调峰不足有关。预计随着新能源占比提升，弃光现象可能再度上升，需推动电力市场交易等政策配套完善。

2. 火电板块受益于煤价下行
   环渤海动力煤价格环比下降58元/吨，火电企业因成本压力减轻，且一季度减值费用减少，建议关注火电个股。同时，北方电厂供暖季收入提升，业绩弹性增加。

投资建议

• 重点推荐火电：受益于煤价下降和政策支持，建议关注长三角地区（如浙能电力、皖能电力）和全国龙头（如华能国际、华电国际）。火电灵活性改造标的青达环保、华光环能具备潜在机会。
• 水电与核电：4月三峡出库流量同比降80.6%，水利发电量仍受来水影响。核电板块如中国核电、中国广核维持高分红优势，受益于基建成效。
• 绿电与碳市场：组件价格稳，硅料硅片价格下跌，绿电运营商如三峡能源、龙源电力值得关注。碳市场交易量环比下降，需警惕价格波动风险。

风险提示

• 原料价格超预期上涨、项目建设进度延迟、政策如辅助服务及绿证交易不及预期可能影响行业表现。

总体评估

当前电力板块聚焦 “保供”与“消纳” 双主线，新能源加速发展加剧消纳矛盾，传统火电在政策支持下盈利弹性增强，火电头部企业、水电及核电优先推荐。伴随水电、核电绩优股的红利释放，电力板块长期投资价值凸显。