20220422-华鑫证券-四川路桥-600039.SH-一季报超预期_大股东增持彰显信心_5页_493kb

报告摘要

四川路桥（600039）2022年一季报及投资分析总结

核心内容概述

四川路桥（600039）于2022年4月22日发布了一季度业绩快报，显示公司业绩表现超预期，并且控股股东蜀道集团宣布增持计划，彰显对公司未来发展的信心。同时，公司在新能源领域持续布局，推动清洁能源和锂电产业链建设，为公司打造新的业绩增长点。

主要观点

业绩超预期：2022年第一季度公司实现营收182.86亿元，同比增长32.77%；归属净利润15.72亿元，同比增长30.92%；扣非净利润15.39亿元，同比增长30.41%。业绩增长主要得益于精细化管理、项目变更与材料调差、以及“信息化、智能化”建设带来的效率提升。
在手订单充足：2022年第一季度新增订单143.76亿元，同比增长29%。2021年新增订单达1001.74亿元，期末在手订单1372.58亿元，是2021年营收的1.61倍，为公司后续业绩增长提供了坚实基础。
大股东增持：蜀道集团计划在未来6个月内增持公司股份不低于5亿元，不超过10亿元，表明其对公司未来发展的高度认可。
新能源战略稳步推进：公司正积极推进水电、光伏、风能等清洁能源项目，以及锂电产业链的建设。目前正极材料项目已投产，磷矿和锂矿资源开发也在进行中，同时引入战略投资者以增强新能源业务协同效应。

关键信息

财务数据概览

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	101.61	116.58	130.38
归母净利润（亿元）	72.60	85.66	98.55
EPS（元）	1.52	1.79	2.06
PE（倍）	5.7	4.9	4.2
ROE（%）	19.5	19.0	18.2

资产负债表预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计（亿元）	137.04	151.62	166.33	181.62
负债合计（亿元）	106.51	114.40	121.23	127.45
所有者权益（亿元）	30.53	37.21	45.10	54.17

现金流量表预测

项目	2022E	2023E	2024E
经营活动现金净流量（亿元）	2.15	3.21	4.25
投资活动现金净流量（亿元）	-0.26	-0.27	-0.31
筹资活动现金净流量（亿元）	2.68	1.27	0.42
现金流量净额（亿元）	4.58	4.20	4.36

财务指标趋势

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	39.3%	19.5%	14.7%	11.8%
归母净利润增长率（%）	84.5%	30.1%	18.0%	15.0%
毛利率（%）	16.1%	16.1%	16.1%	16.1%
净利率（%）	6.7%	7.3%	7.5%	7.7%
资产负债率（%）	77.7%	75.5%	72.9%	70.2%

投资评级

股票投资评级：推荐（维持），预计未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过15%。
行业投资评级：未提及，但公司作为基建龙头，新能源转型加速落地，具备长期增长潜力。

风险提示

宏观经济下行风险
控股股东支持力度低于预期
新增订单及执行低于预期
新能源业务进展缓慢
锂矿、磷矿推进低于预期
战投引入及协同效应低于预期
收购及增发募集配套资金不能顺利完成
增持不能顺利完成

分析师信息

宝幼琛：上海交通大学本硕，华鑫证券研究所分析师，擅长云计算、网络安全、人工智能、区块链等领域。
任春阳：华东师范大学经济学硕士，华鑫证券研究所分析师，从事计算机与中小盘行业研究。

总结

四川路桥在2022年一季度表现出色，业绩超预期，且在手订单充足，为未来增长提供了有力支撑。控股股东的增持计划进一步强化了市场对公司未来发展的信心。公司正积极布局新能源业务，涵盖清洁能源、锂电产业链等多个领域，有望成为新的业绩增长点。分析师维持“推荐”投资评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景广阔。然而，仍需关注宏观经济波动、新能源业务进展、以及战略投资和收购的顺利性等潜在风险。

展开完整摘要