20260726-国金证券-耐用消费产业行业研究_珀莱雅总经理任花知晓董事长_花知晓全面纳入珀莱雅管控体系_11页_1mb

报告摘要

耐用消费产业行业研究总结

核心内容概述

本报告为国金证券研究所发布的耐用消费产业行业周报，分析了当前纺织服装及美容护理行业的市场动态、投资建议和相关风险提示。报告指出，行业整体表现分化，部分细分领域仍具增长潜力，同时重点提及珀莱雅对花知晓的全面收购与整合，以及对重点公司和板块的行情回顾。

主要观点

珀莱雅收购花知晓，全面纳入管控体系
- 7月19日，花知晓完成高管调整，创始人杨子枫不再掌握最终决策权，珀莱雅通过资本运作实现对花知晓的绝对控股（持股51%）。
- 花知晓品牌定位少女心美学，与珀莱雅现有品牌形成差异化布局，有助于完善其在彩妆赛道的布局。
- 花知晓2023-2025年营收与净利润均保持50%以上增速，2026年Q1营收达6.75亿元，全年有望突破20亿元。
- 保留原有品牌调性有助于持续创造价值，其海外业务已覆盖美国、日韩、东南亚等市场，为珀莱雅全球化扩张提供经验。
行业数据与趋势
- 6月服装零售同比增长3.9%，环比略增，显示行业已度过最差时期，未来增长潜力较大。
- 化妆品类零售同比增加12.6%，大幅跑赢社零大盘，但618后需求阶段性透支，预计Q3销售走弱。
- 原材料价格整体稳定，328级棉现货价格略有下降，内外棉价差周跌幅为11.12%。黄金价格持续上涨，原油价格显著上升。
投资建议
- 弹性方向：
  - 李宁2026年目标高单增长高于行业平均，推荐关注其品牌力提升和增长潜力；
  - 比音勒芬主品牌流水恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线；
  - 家纺板块建议关注罗莱生活、富安娜、水星家纺等，大单品战略与线上高增驱动品牌成长；
  - 海澜之家顺应消费降级趋势，商业转型拓展奥莱业态，具备较强盈利能力。
- 确定性方向：
  - 纺织原材料板块景气度延续，推荐制造龙头新澳股份，关注百隆东方、富春染织等。
- 美护板块：
  - 修复方向：巨子生物、珀莱雅（新品周期开启）、倍加洁（AKK驱动子公司业绩高增）；
  - 高端方向：毛戈平依托东方美学心智拓展护肤、香水线；
  - 大众性价比方向：若羽臣、上美股份具备成熟品牌矩阵和渠道敏感度。

关键信息

行业表现：上周纺织服装板块整体下跌4.20%，在29个一级行业中排名第26；美容护理板块排名第20。
个股表现：
- 涨幅前五：孚日股份（+12.28%）、金发拉比（+10.37%）、天虹国际集团（+8.62%）、比音勒芬（+8.57%）、健盛集团（+7.51%）；
- 跌幅前五：探路者（-37.39%）、萃华珠宝（-34.39%）、天创时尚（-24.46%）、开润股份（-20.53%）、甘咨询（-18.32%）。
行业动态：
- 运动消费成为新潮流，带动服饰、装备等需求增长；
- 纺织行业淡季行情优于去年，刚需稳固，市场波动收窄。