20260522-国信证券-珀莱雅-603605.SH-收购花知晓落地_强化品牌矩阵有望实现业绩估值双提振_6页_231kb

报告摘要

珀莱雅于2026年5月22日宣布全资子公司珀莱雅（海南）以3.51亿元现金收购花知晓12.5479%的股权，交易完成后，珀莱雅将持有花知晓51%的股份，实现绝对控股，纳入公司财报合并范围。此次收购标志着珀莱雅进一步完善其彩妆品牌矩阵，增强市场竞争力，同时有望提升公司业绩与估值。

品牌矩阵强化：收购花知晓后，珀莱雅将与内部品牌彩棠形成差异化互补，丰富其彩妆产品线，拓展目标客群和使用场景。
业绩与估值双提振：花知晓具备较高的盈利能力和市场潜力，其2025年净利润为2.8亿元，净利率达16.2%；2026Q1净利润为1.55亿元，净利率达22.9%，盈利水平持续提升。
估值处于低位：根据2025年净利润计算，花知晓的估值在10x PE或1.6x PS范围内，相对较低，具有投资价值。
主品牌蓄力：珀莱雅主品牌新品储备充足，有望在618期间表现良好，当前股价处于历史相对低位，具备上涨空间。
财务预测上调：考虑到收购带来的报表增厚，公司2026-2028年归母净利润预测上调至16.54/18.56/19.60亿元，对应PE分别为13/12/11倍，维持“优于大市”评级。

成立时间：2016年
定位：专注于“少女心”细分赛道的新锐彩妆品牌
业绩表现：
- 2025年营收17.26亿元，净利润2.8亿元
- 2026Q1营收6.75亿元，净利润1.55亿元
增长亮点：
- 2026年1-4月国内线上全渠道GMV同比增长78.4%
- 抖音渠道增速高达124%
核心优势：
- 高频上新：通过高频上新驱动粉丝经济，降低对平台流量的依赖
- 高颜值包装：独特的视觉风格和包装设计，增强社媒传播力
- 出海战略：已成功登陆欧美主流美妆零售体系（如Urban Outfitters、ULTA Beauty、Boots），全球化扩张空间广阔