> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月商贸零售与社会服务行业的整体表现，指出618大促期间美妆板块表现亮眼，珀莱雅通过收购花知晓进一步强化其在彩妆市场的地位。同时，报告提出关注高端黄金珠宝、零售调改、服务消费及医美化妆品等投资主线，并对相关企业进行了重点推荐。 ## 行业走势与板块表现 - **行业走势**： - 2026年5月21日至5月22日，商贸零售指数下跌3.23%，社会服务指数下跌3.03%。 - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌17.71%，社会服务指数累计下跌8.27%。 - 钟表珠宝板块跌幅最小，为-0.13%；互联网电商板块跌幅最小，为-2.44%。 - **个股表现**： - 涨幅前三：合百集团（+43.2%）、华致酒行（+13.4%）、新迅达（+13.1%）。 - 跌幅前三：中体产业（-20.0%）、力盛体育（-14.6%）、青木科技（-14.5%）。 ## 618大促亮点 - **平台策略**： - 淘系、抖音、京东、拼多多等平台延长促销周期，简化玩法，加大补贴力度。 - 各平台推出预售、开门红、品类日、返场等阶段，提升用户触达效率和商家经营窗口。 - **美妆表现**： - 李佳琦直播间预售首日共带货378款美妆商品，覆盖126个品牌，其中新品66款，占比17.4%。 - 珀莱雅集团GMV约2.37亿元，新品蕴白系列售罄迅速。 - 抖音618首日美妆类目GMV达16亿元，同比增长86.9%，高端外资品牌表现强劲，珀莱雅位列国货第一。 - **珀莱雅收购花知晓**： - 5月21日，珀莱雅以3.51亿元收购花知晓12.55%股权，持股比例提升至51%，正式控股。 - 花知晓为少女彩妆代表品牌，定位“少女心+童话感”，与珀莱雅形成风格互补，助力其全球化布局。 ## 投资主线推荐 ### 投资主线一：高端黄金珠宝品牌 - **核心观点**：高端、时尚与投资金赛道具备产品力与洞察力的品牌值得关注。 - **重点推荐**：老铺黄金、潮宏基、周大福、周大生。 - **受益标的**：六福集团、周生生、菜百股份。 ### 投资主线二：零售调改与跨境电商 - **核心观点**：关注调改变革推进与AI赋能、库存改善的跨境电商龙头。 - **重点推荐**：永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰。 - **受益标的**：孩子王、赛维时代。 ### 投资主线三：服务消费企业 - **核心观点**：受益政策、出行复苏与AI提效的服务消费企业值得关注。 - **重点推荐**：长白山、科锐国际、学大教育、中国中免。 - **受益标的**：百胜中国、瑞幸咖啡。 ### 投资主线四：医美化妆品企业 - **核心观点**：具备科研创新、深耕情绪消费与高端赛道的医美化妆品企业值得关注。 - **重点推荐**：贝泰妮、珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份、爱美客。 - **受益标的**：若羽臣、林清轩、四环医药。 ## 关键企业分析 - **长白山**： - 2026Q1营收增长21.4%，归母净利润增长84.2%。 - 新业态及定增项目推动客流增长与业绩提升，预计2026年底火山温泉二期投运。 - **周大生**： - 2025年归母净利润增长9.2%，2026Q1增长16.4%。 - 毛利率提升，品牌升级与高端化战略持续推进。 - **潮宏基**： - 2026Q1归母净利润增长39.5%，盈利能力提升。 - 产品升级、渠道扩张、品牌扩圈与国际化稳步推进。 - **华凯易佰**： - 2025年营收增长1.2%，2026Q1归母净利润增长574%。 - 精品业务快速增长，库存优化带来盈利改善。 - **老凤祥**： - 2025年归母净利润下降10.0%，2026Q1下降10.8%。 - 品牌高端化、IP拓展与直营渠道发力，推动未来增长。 - **贝泰妮**： - 2026Q1归母净利润增长132.8%，业绩强势高增。 - 主品牌薇诺娜持续升级，子品牌多点开花，全渠道协同赋能增长。 - **珀莱雅**： - 2026Q1归母净利润下降6.1%，但产品推新有望贡献增量。 - 第三梯队品牌增长显著，毛利率提升，员工持股计划助力发展。 - **永辉超市**： - 2026Q1归母净利润增长94.4%，门店进入精细化调改阶段。 - 供应链改革初见成效，自有品牌开发提速。 - **豫园股份**： - 2026Q1归母净利润增长202.9%，珠宝时尚业务积极转型升级。 - 加快海外市场拓展，深化“东方生活美学”战略。 ## 风险提示 - 消费恢复不及预期 - 行业竞争加剧 - 政策风险 ## 行业关键词 - **瑞幸酒饮**：瑞幸咖啡上线含酒精特调饮品。 - **胖东来梦之城**：胖东来“梦之城”项目正式开工。 - **天猫618**：折扣力度近五年最大。 - **花知晓**：珀莱雅3.51亿元收购花知晓。 - **花瓣生物**：花瓣生物琼脂糖凝胶提交注册。 ## 图表目录 - 图1：商贸零售、社会服务指数表现分别位列第24/23位 - 图2：本周零售/社服指数分别下跌3.23%/3.03% - 图3：年初至今零售/社服指数分别下跌17.71%/8.27% - 图4：本周钟表珠宝板块跌幅最小，为-0.13% - 图5：2026年至今互联网电商板块跌幅最小，为-2.44% - 图6：李佳琦直播间国货美妆上榜数量提升 - 图7：抖音618首日美妆外资品牌领跑 - 图8：珀莱雅收购花知晓 - 图9：花知晓“少女心+童话感”定位打造IP化彩妆 ## 总结 整体来看，商贸零售与社会服务行业在618大促期间表现分化，美妆与高端珠宝成为亮点。珀莱雅通过收购花知晓进一步强化其在彩妆市场的地位。投资建议聚焦高端黄金珠宝、零售调改、服务消费及医美化妆品等方向，重点关注具备产品力、品牌势能及渠道优化能力的企业。