> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 ### 亚玛芬上调全年指引 - **2026Q1业绩表现**：亚玛芬体育发布2026Q1经营数据，营收同比增长32%至19.45亿美元，剔除汇率影响增长26%，归母净利润为1.64亿美元。 - **区域增长情况**：大中华区营收增长44.5%至6.45亿美元，占总收入33%；美洲增长18.1%至5.49亿美元；EMEA增长26.6%至5.13亿美元；亚太（不含中国）增长52.6%至2.39亿美元。 - **渠道表现**：DTC渠道同比增长44.6%至12.02亿美元，占总营收51.5%；批发渠道同比增长21.0%至9.44亿美元。 - **业务板块增长**： - 始祖鸟所在的技术服饰部门收入增长33.3%至8.85亿美元，调整后营业利润率提升250个基点至23.9%。 - 萨洛蒙所在的户外装备部门收入增长42.0%至7.14亿美元，调整后营业利润率提升480个基点至20.4%。 - 威尔胜所在的球类和拍类部门收入增长13.3%至3.47亿美元，调整后营业利润率下降370个基点至3.6%。 - **2026年全年指引**：亚玛芬预计全年总收入增长从16%-18%上调至20%-22%，毛利率从约59%上调至59%-59.5%，调整后EPS从1.10-1.15美元上调至1.18-1.23美元，预计净利润合人民币47.02/49.01亿元。 - **Q2指引**：Q2营收指引为22%-24%。 - **公司战略**：亚玛芬在2026年计划净新开30-35家Arc'teryx门店，其中中国市场计划净新开10-12家，门店开业集中在下半年及第四季度。 ### 珀莱雅增资花知晓 - **交易内容**：珀莱雅发布公告，其旗下全资子公司拟以3.51亿元收购花知晓12.5479%股权，交易后持股比例升至51%，花知晓正式纳入合并报表。 - **花知晓简介**：专注少女心彩妆品牌，2016年成立，推出原创主题彩妆系列超过25个，精准切入15-25岁泛二次元及热爱浪漫美学的年轻圈层。 - **海外布局**：花知晓在海外已布局日本、美国、东南亚等市场，2025年海外业务占比达11.5%，营收突破2亿元。登陆Urban Outfitters后三个月跻身平台五大畅销美妆品牌，成为最快进驻全美180家门店的美妆品牌之一。 - **财务表现**：截至2025年末，花知晓公司股东全部权益评估值为28.27亿元，评估增值率高达595.76%。2025年营收17.26亿元，净利润2.80亿元；2026Q1营收6.75亿元，净利润1.55亿元。 ## 主要观点 - **亚玛芬**：2026Q1业绩持续高增，上调全年指引，主要得益于大中华区强劲增长，DTC渠道表现突出，毛利率提升。 - **珀莱雅**：通过增资花知晓，进一步强化彩妆赛道布局，花知晓的海外表现与财务实力为珀莱雅提供增长动力。 ## 关键信息 - **服装零售**：3月服装零售同比增长7%，虽然环比有所降速，但整体仍处于高增区间，最差时期已过。 - **行业数据**： - 3月化妆品零售同比增加8.3%，环比1-2月增加3.8pct。 - 原材料价格整体稳定，其中328级棉现货价格下降1.99%，美棉CotlookA价格下降5.33%，粘胶短纤价格微涨0.36%，涤纶短纤价格下降0.12%，长绒棉价格下降0.22%。 - 内外棉价差为1772元/吨，周涨跌幅为-2.96%。 - COMEX黄金期货本周五收盘价为4243美元/盎司，近两周价格下跌9.65%。 - 原油价格近一周上涨7.17%，棕榈油价格下降2.79%。 ## 投资建议 1. **弹性方向**： - 李宁：2026年目标高单增长高于行业平均，新系列荣耀金标及户外开店空间较大，推荐关注。 - 比音勒芬：主品牌流水业绩恢复，新品牌有望拓展第二成长曲线。 - 罗莱生活、富安娜、水星家纺：大单品战略带动品牌破圈，线上高增带动品牌成长。 - 海澜之家：顺应消费降级趋势，拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力。 2. **确定性方向**： - 纺织原材料板块景气度延续，业绩韧性突出，推荐制造龙头新澳股份，关注百隆东方、富春染织等。 3. **美护板块**： - 修复方向：巨子生物、珀莱雅（新品周期预计520开启）。 - 高端方向：毛戈平（依托东方美学心智拓展护肤、香水线）。 - 大众性价比方向：若羽臣、上美股份（高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵）。 ## 行情回顾 - **上周行情**：沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.30%、0.23%、-0.54%。 - **纺织服装板块**：上周下跌2.46%，在29个一级行业板块中排名第19。 - **个股表现**： - 涨幅前五：天创时尚（+20.07%）、奥康国际（+8.88%）、九牧王（+6.32%）、兴业科技（+5.83%）、华生科技（+5.01%）。 - 跌幅前五：延江股份（-31.63%）、七匹狼（-14.99%）、罗莱生活（-11.99%）、健盛集团（-11.90%）、跨境通（-10.65%）。 - **美容护理板块**：上周下跌3.9%，在29个一级行业板块中排名第28。 - **个股表现**： - 涨幅前五：嘉亨家化（+18.87%）、逸仙电商（+5.28%）、珀莱雅（+3.69%）、上美股份（+3.05%）、宝尊电商（+1.63%）。 - 跌幅前五：爱美客（-7.03%）、诺邦股份（-6.41%）、巨子生物（-6.13%）、丽人丽妆（-5.78%）、丽臣实业（-5.76%）。 ## 行业新闻动态 1. **国内棉价短期回调后或迎转机**：国内棉花价格受下游淡季和美棉下跌影响回落，但全球减产预期支撑价格，预计6月棉价将震荡偏强。 2. **“十五五”中国纺织服装产业运行分析及趋势展望**：2026年一季度，中国纺织服装行业经济运行较去年明显改善，出口增长和内销市场快速增长，但供强需弱的结构性矛盾依然存在。 3. **秋季服饰“风向标”亮相广州**：广州十三行国际会展“新野”2026秋季联合订货会开幕，为2026秋季服饰市场搭建产销直通平台。 ## 公司动态 - **老铺黄金**：控股股东徐东波于2026年5月20日增持公司H股33.57万股，占已发行股份总数约0.19%，增持金额约1.66亿港元。增持后徐东波与父亲徐高明及北京红乔金季咨询顾问有限公司合计持股1.03亿股，占比58.10%，股权集中度进一步提升。 ## 风险提示 - **内需恢复不及预期**：若内需恢复不及预期，可能进一步拖累板块表现。 - **汇率波动风险**：人民币汇率波动可能影响行业内主要公司的整体收入和利润。 - **关税风险**：若美国等国家加征更高关税，可能削弱我国产品在全球市场的竞争力，影响出口企业。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。