20251106-太平洋-中牧股份-600195.SH-2025年三季报点评_主营修复与新兴业务共振_4页_644kb

中牧股份（600195）2025年三季报显示，公司前三季度营业收入达44.42亿元，同比增长6.32%；归母净利润2.25亿元，同比增长175.49%。其中，第三季度单季营收16.50亿元，同比下降2.90%，但归母净利润1.44亿元，同比增长655.84%。增长主要得益于非经常性收益，尤其是公允价值变动收益1.14亿元，剔除该因素后，主营业务盈利能力显著提升，扣非归母净利润同比增长43.84%（前三季度），表明毛利率已修复，核心业务盈利回升。

公司传统业务稳健，口蹄疫疫苗市场与金宇、天康形成三足鼎立格局，市占率超70%。同时，非洲猪瘟疫苗研发推进中，宠物动保业务快速增长，布局宠物疫苗和化药，有望成新增长点。预计未来几年营收和净利润持续增长，2025至2027年预测营收分别为66.2亿元、71.5亿元、75亿元，归母净利润预计3.43亿元、4.06亿元、4.61亿元，维持“买入”评级。

风险包括市场化销售进度慢于预期和市场竞争加剧，可能导致业绩不达目标。

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