20220825-国金证券-健帆生物-300529.SZ-肾科产品重回高速轨道_研发投入持续加大_4页_1mb

健帆生物 (300529.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

健帆生物作为一家专注于血液净化领域的公司，近年来在肾科和危重症产品方面表现突出，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司2022年半年度报告显示，其上半年实现收入15.54亿元，同比增长31%，归母净利润7.48亿元，同比增长21%。公司预计2022-2024年归母净利润分别为15.44亿元、20.74亿元、27.52亿元，分别同比增长29%、34%、33%。分析师维持“买入”评级，现价对应PE为23倍、17倍、13倍，未来增长潜力较大。

主要观点

• 肾科产品表现强劲：肾病领域血液灌流器产品收入达10.71亿元，同比增长35%，成为公司收入增长的主要动力。其中，KHA等新规格产品收入同比增长280%，显示出市场对新产品接受度的提升。
• 危重症领域拓展迅速：危重症产品收入达1.08亿元，同比增长64%，覆盖医院数量超过1700家，其中HA380增速达255%。一次性细胞因子吸附柱CA系列的上市进一步推动了该领域的增长。
• 研发投入持续加大：公司上半年研发投入达9982万元，同比增长95%。健帆科研楼即将投入使用，有助于提升血液灌流器产品的研发和测试能力，推动新产品拓展。
• 盈利能力和财务状况良好：公司ROE（摊薄）持续提升，从2020年的31.18%增长至2024E的48.60%。每股经营性现金流净额也在稳步增长，显示公司运营效率较高。
• 市场预期积极：市场平均投资建议评分1.29，对应“买入”评级，表明市场对公司未来表现持乐观态度。

关键信息

财务数据概览

市场数据

• 市场价格：45.01元
• 总股本：8.05亿股
• 已上市流通A股：5.12亿股
• 总市值：362.55亿元
• 年内股价最高最低：57.47/38.40元
• 沪深300指数：4116
• 创业板指：2667

风险提示

• 新产品研发不达预期
• 医保控费政策可能导致产品降价
• 产能建设及使用不达预期
• 产品推广及需求不达预期

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议与市场评级

• 分析师评级：买入
• 市场平均投资建议评分：1.29（对应“买入”评级）
• 目标价与市价对比：市场推荐目标价未提供，当前市价为45.01元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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