20220118-西南证券-健帆生物-300529.SZ-股权激励计划发布彰显公司信心_4页_1mb

报告摘要

公司于2022年发布股票期权激励计划（草案），拟向735名员工授予802万份股票期权，占总股本的1%。该计划是公司上市以来第六次股权激励，覆盖人数和期权数量为最多，且业绩考核指标保持较高水平，体现出公司对未来持续增长的信心。

激励计划的作用：股权激励计划有助于提高员工积极性，深入绑定员工利益，发挥协同效应，从而推动公司加速发展。
产品发展与市场拓展：
- 肾病领域明星产品已被纳入卫健委诊疗规范，进一步提升临床应用影响力。
- 公司新品规产品如HA100、HA150、KHA80、KHA200已进入300家医院使用，满足不同患者需求。
- 肝病领域持续推进，凭借DPMAS技术获得多项指南认证，覆盖1200多家三级医院。
- 重症领域成功推出中国首个细胞因子吸附柱，填补市场空白，受到业内认可。
原材料基地建设：公司建设多个生产基地，包括健树公司项目、湖北黄冈基地、珠海金鼎和高栏港基地，提升原材料成本控制能力，形成一体化链条。
盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为12亿元、16亿元、22亿元，未来三年CAGR为36%，维持“买入”评级。
财务表现：
- 营业收入持续增长，2022年预计达36.34亿元，2023年预计达48.81亿元。
- 毛利率稳定在85%以上，净利率保持在45%左右，ROE维持在29%以上。
- 估值指标持续下降，PE从50降至19.98，PB从15.70降至5.94，显示市场对公司未来增长预期较高。
风险提示：
- 产品结构单一的风险。
- 血液灌流产品销售不及预期的风险。
- 产品降价风险。

年度	营业收入（百万元）	归属母公司净利润（百万元）	每股收益（元）	ROE	PE
2021E	2669.83	1218.80	1.51	29.14%	36.16
2022E	3633.99	1644.25	2.04	29.46%	26.81
2023E	4880.55	2205.77	2.74	29.58%	19.98

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	85.24%	85.37%	86.19%	86.31%
净利率	44.75%	45.53%	45.13%	45.08%
ROE	30.81%	29.14%	29.46%	29.58%
ROA	27.14%	21.56%	22.91%	23.88%
ROIC	81.32%	88.17%	109.72%	135.50%