20220401-天风期货-豆粕周报_预期偏利空_豆粕操作难度增加_26页_1mb

豆粕周报2022年04月01日总结

核心内容

本报告分析了2022年4月1日豆粕市场的情况，指出豆粕市场整体呈现震荡偏空趋势，操作难度增加。主要因素包括美国大豆供应宽松、巴西大豆到港量增加、国家持续抛储，但国内大豆供应仍显紧张，豆粕库存维持低位，导致市场多空博弈加剧。

主要观点与关键信息

1. 美国大豆供应增加

• 种植面积：2022/23年度美国大豆种植面积预估为9095.5万英亩，高于市场预期的8872.7万英亩，创历史新高。
• 产量预估：若单产为51.5蒲式耳/英亩，总产量将达到46.84亿蒲式耳，为历史最高。
• 库存情况：3月1日当季美国大豆库存为19.31亿蒲式耳，高于市场预期，但季度库存较12月减少3319万吨，库存水平有所改善。
• 玉米种植面积：玉米面积预估为8950万英亩，较预期减少，大豆种植面积增加，导致玉米播种面积被大豆抢占。

2. 巴西大豆供应情况

• 产量预期：预计2022/23年度巴西大豆产量为1.41亿吨，高于2021/22年度的1.23亿吨。
• 收获进度：巴西21/22年度大豆收获完成77.4%，较前周增加6.5%，但优良率下降。
• 出口预期：3月巴西大豆出口量预估为1295.7万吨，较上年同期减少，但对华出口有所增加。
• 库存情况：巴西大豆期末库存预计为190万吨，为十年最低水平。

3. 阿根廷大豆供应

• 收获进度：阿根廷大豆进入收获期，目前收割4.4%，预计全年产量为4200万吨。
• 优良率：当前优良率33%，较前周略有上升，但低于上年同期水平。

4. 中国大豆采购与到港

• 采购情况：3月8日至29日，中国增加采购美豆145.2万吨，巴西大豆571万吨，采购量逐步回升。
• 到港量：大豆到港量较少，导致国内库存持续下降，3月25日当周港口库存降至202.48万吨，同比减少262.18万吨。
• 油厂库存：油厂大豆库存周度减少35.89万吨至161.98万吨，豆粕库存29.47万吨，周度减少2.69万吨，库存维持低位。

5. 豆粕市场分析

• 供应紧张：豆粕库存持续低位，供应紧张局面未明显缓解。
• 基差变化：豆粕基差快速回落，华东现货基差从M2205+800跌至+450左右，预计四月基差报价下跌至M2205+400元。
• 压榨恢复：4月压榨预估在703万吨以上，较3月有所好转，但整体仍低于上年同期水平。

6. 市场预期与操作难度

• 市场预期：豆粕市场在短期内将维持震荡偏空格局，因供应宽松预期和国内采购改善，但现实基本面仍显短缺，下方支撑较强。
• 操作难度：多空博弈加剧，豆粕操作难度增加，需关注巴西大豆到港和国家抛储对市场的影响。

总结

本报告综合分析了美、巴、阿三国大豆产量、出口及库存情况，指出全球大豆供应逐步宽松，但国内大豆仍显短缺，豆粕市场受供应紧张影响，库存维持低位，基差快速回落。尽管4月压榨量有望回升，但市场仍面临多空博弈，操作难度增加。未来需持续关注巴西大豆到港量及国内采购情况，以判断豆粕市场走势。