20240506-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-24Q1点评_表现亮眼拐点已至_盈利改善业绩可期_3页_722kb

最新季报显示，洽洽食品2024年一季度营收同比增长3639%，归母净利润增长3515%，毛利率同比提升192个百分点达30.43%，业绩表现亮眼。公司一季度收入恢复性增长主要得益于春节期间坚果礼盒热销及葵花子产品需求旺盛。我们维持“买入”评级，预计公司24-26年净利润年复合增长36%。

分析观点：

1. 收入增长的主要驱动力来自产品端（瓜子、坚果品类渗透提升）和渠道端（量贩渠道扩张及县域市场渗透）。24Q1单月销量已达5000万元，终端网点数突破32万。
2. 盈利能力显著改善得益于葵花籽采购成本回落及渠道扩容带来的协同效应。预计新一季原材料价格整体趋稳，将推动全年盈利能力持续提升。
3. “百万终端”计划持续推进，量贩渠道与传统渠道协同效应逐步显现，收入增长动能强劲。

根据最新财务预测：

• 24-26年净利润年复合增长率36%
• 市盈率（PE）从19.03倍下降至11.74倍
• 当前股价对应17-14倍PE区间（维持买入评级）

主要风险：

• 原材料价格波动风险
• 产品质量与安全事件影响
• 市场需求变化与产品研发进度不匹配风险

本报告所载信息来源于公开数据，所有观点均为分析师在执业过程中得出，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。