20240430-国投证券-洽洽食品-002557.SZ-营收快速增长_盈利改善在途_5页_763kb

洽洽食品公司报告总结（国投证券）

核心要点：

• 业绩表现：公司2024年第一季度营收同比增长36.39%，归母净利润及扣非归母净利润分别同比增长35.15%和55.8%，业绩增长显著。
• 增长驱动：增长主要由春节错位、旺季备货集中在1月，以及屋顶盒等高性价比礼盒产品需求增加所致。
• 渠道拓展：积极下沉市场，自2023年起新增200+经销商，计划每年新增县域经销商，重点布局山姆会员店等渠道。
• 产品策略：培育葵珍、西域莲子等新单品，扩展产品线，增强市场覆盖。

盈利能力与成本控制：

• 毛利率同比提升19.2个百分点至30.43%，主因瓜子采购成本下降，礼盒占比上升也有贡献。
• 销售费用率同比上升16.8个百分点至12.35%，公司预计继续加大春节旺季营销投入。
• 预计全年成本压力缓解将驱动盈利进一步改善。

投资建议：

• 给予买入-A评级，目标价41.23元（对应2024年20倍市盈率）。
• 预测2024-2026年复合增速约10%：收入增速：12.13%-10.9%；净利润增速：30.2%-12.4%。

风险提示：

• 需求恢复不及预期；市场竞争加剧。
• 产品推广进度放缓。

财务数据亮点：

• 2024年毛利率有望进一步提升。
• ROE连续两年跑赢行业，ROIC接近翻倍。

本次业绩验证了公司在渠道下沉、产品升级及成本控制上的成效，有望迎来长期成长拐点。

> 注：本总结基于国投证券研究报告节选翻译整理，未涵盖完整财务数据内容。原报告版权归属国投证券，投资建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。