20240324-南华期货-沥青产业周报_短多兑现利润_上方压力渐显_40页_12mb

报告总结：南华期货沥青产业周报

核心观点

本报告基于上周逻辑判断，认为俄罗斯炼厂袭击可能加剧成品油和重质油品紧缺，强化焦化料相对优势，潜在抑制沥青供应，短期产量可能低于排产计划（尤其地炼端）。沥青后期或存在补涨机会。已止盈6-9反套头寸，短期06合约预计上行至3700-3730区间（最高达3725），符合预期。对06合约维持短多长空策略，但需防范压力，建议在3730-3750关注空头或基差交易机会。估值端因原油回调有所企稳，但供需结构未大幅改善，需求端启动仍待验证。

策略推荐

• 短多兑现利润，上方压力渐显。
• 6-9反套头寸已止盈离场。
• 关注3730-3750附近短线空头机会。
• 持续跟踪基差变化。

供需情况

• 供应端：产量计划可能受袭击影响，地炼排产或不及预期。
• 需求端：3月份排产量或随成品油利润增加而提高，但全国天气降雨预期可能抑制需求改善。
• 库存：累库季节能延续，但厂库水平整体偏低。

现货回顾

• 国内地区：华南和长三角沥青价格上涨20-125元/吨；北方多数持平或略降。
• 需求分化：南方因成本支撑价格稳涨，北方终端启动滞后，成交偏弱。
• 基差与裂解：现货价格与06合约基差开始拉大，裂解水平历史低位偏高。

估值与风险

• 估值企稳因原油回调，但上方空间受限。
• 关注原油价格波动和需求实际改善节点。
• 进口沥青交投清淡，成本支撑仍存，但进口溢价高企，进口机会有限。