20211108-华泰期货-动力煤周报_期货低流动性_不建议参与_6页_874kb

报告摘要

期货低流动性不建议参与

核心内容总结

市场概况

当前动力煤期货市场呈现低流动性特征，价格波动较大，不建议投资者参与。现货市场方面，动力煤价格整体有所下调，榆林Q5800报1260元/吨，榆林Q6100报1300元/吨，鄂尔多斯Q5500报960元/吨，大同Q5500报1100元/吨，秦皇岛Q5500报1120元/吨，印尼Q3800FOB报80美元/吨。

港口与库存数据

北方港煤炭总库存为1692.6万吨，较上周同期增加90.6万吨。
秦皇岛港煤炭库存为513万吨，较上周同期增加54万吨。
北方港日均调入量为159.9万吨，较上周增加21万吨；调出量为128.1万吨，较上周减少1万吨。
17省电厂电煤库存为6107.7万吨，较上周同期增加391.1万吨，可用天数为19.5天。

运输与价格指数

波罗的海干散货指数（BDI）报2715点，较上周下跌804点。
海运煤炭运价指数（OCFI）报1486.53点，环比上涨8.1%。
动力煤国际现货价为80美元/吨。

市场逻辑与观点

当前市场处于稳价保供阶段，电厂库存虽有提升，但仍低于前期均值。部分煤矿因库存不足出现顶仓现象，影响产量。随着冬季供暖需求增加，电厂仍需进一步补库。因此，现货价格预计将继续紧贴政策，进一步下跌。期货市场由于流动性不足，价格波动较大，建议投资者观望为主。

主要观点与逻辑

期货流动性不足：动力煤期货目前缺乏足够的流动性，导致价格波动频繁，不适合主动参与。
现货价格下行压力：由于前期库存较低，电厂库存尚未恢复，叠加市场持续下行，现货价格仍有下跌空间。
供需关系影响：冬季供暖需求即将来临，电厂需进一步补库，但煤矿产量受限，供需矛盾可能持续。
政策导向明显：价格受政策影响较大，预计现货价格将维持在政策指导下缓慢下行。

关键信息点

动力煤期货价格：上周最低841元/吨，最终收于945.2元/吨，周跌幅7.3%。
电厂库存与可用天数：电厂库存6107.7万吨，可用天数19.5天，日耗312.7万吨，供煤量443.6万吨。
煤炭运输情况：北方四港煤炭库存增加，调入量上升，调出量略有下降。
海运价格波动：BDI指数大幅下跌，OCFI指数小幅上涨。
煤炭价格趋势：现货价格预计继续贴政策下行，期货市场建议观望。

投资策略

单边策略：中性
期权策略：无
关注因素：
- 消费强度是否回归
- 双焦双控及钢材压产政策的落地范围与执行力度
- 宏观经济政策动向
- 煤炭进出口政策
- 工信部门最新政策动态

数据来源与图表说明

图1：动力煤主力合约（单位：元/吨）
图2：CCI指数（单位：元/吨）
图3：坑口价格（单位：元/吨）
图4：港口价格（单位：元/吨）
图5：动力煤主力基差（单位：元/吨）
图6：1-5价差（单位：元/吨）
图7：动力煤国际现货价（单位：美元/吨）
图9：中转港与消费港价差（单位：元/吨）
图11：北方四港煤炭库存（单位：万吨）
图13：北方四港调入量（单位：万吨）
图15：煤炭汽运运价（单位：元/吨）
图17：原煤月度产量（单位：万吨）
图14：北方四港吞吐量（单位：万吨）
图16：BDI指数
图18：煤炭月度进口量（除炼焦煤）（单位：万吨）
图19：火电月度产量（单位：亿千瓦时）
图20：水电月度产量

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