20211108-宝城期货-动力煤价格继续低位运行_18页_1mb

动力煤价格分析报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月08日。报告主要分析了动力煤价格的行情回顾、供需面、运费情况及未来行情展望，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

行情回顾

• 主力合约ZC2201表现：
  11月8日，ZC2201主力合约开盘于955元/吨，最高985元/吨，最低910元/吨，收盘于916.2元/吨，较前一交易日下跌3.40%。

  • 成交量增加至21044手，持仓量减少至23428手。
  • 成交持仓比由0.702上升至0.898，投机氛围有所增强。

• 价格指数与现货价格：

  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格目前均处于历史高位。
  • 基差小幅扩大，ZC2201合约基差由154.8元/吨扩大至183.8元/吨，仍处于小幅贴水状态。
  • 1-5价差由170.8元/吨上升至180.2元/吨，高于往年同期水平。

供需面分析

• 港口库存：

  • 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑。
  • 秦皇岛港、曹妃甸港、长江口等主要港口库存数据均显示库存维持在较低水平。

• 电厂库存：

  • 全国统调电厂存煤1.12亿吨，东北电厂库存超过1270万吨。
  • 沿海八省电厂煤炭库存显示库存水平较高，但可用天数仍处于合理区间。

• 供需平衡：

  • 重点电厂煤炭库存可用天数维持在合理水平，表明短期需求未出现明显缺口。

运费分析

• 煤炭运费：
  • 图表显示煤炭运费维持在相对稳定水平，未出现大幅波动。
  • 运费对价格的影响相对有限，但需关注运输成本变化对市场情绪的潜在影响。

行情展望

利多因素

1. 冬季拉尼娜现象概率较大，冷冬预期可能提升取暖需求，利好动力煤价格。
2. 环渤海九港库存处于低位，对价格形成支撑。
3. 内蒙古疫情对煤炭生产和外运造成一定影响，可能限制供应。

利空因素

1. 国家发改委已明确动力煤限价细节，基准价为440元/吨，最高上浮20%至528元/吨。该政策需上报审批，执行存在不确定性，但已对市场预期产生影响。
2. 近期供煤持续高于耗煤，市场供应相对充足。
3. 全国动力煤日产量处于高位，进一步缓解供需紧张局面。

主导逻辑

• 供应端：全国动力煤日产量高位运行，且保供政策逐步落地，预计产量将持续增加。
• 需求端：能耗双控政策对工业用电形成制约，可能抑制需求增长。
• 库存端：电厂库存充足，短期内对价格形成支撑，但需关注库存变化对市场的影响。
• 政策面：发改委限价政策虽未执行，但已对市场预期产生影响，需密切关注政策动向。

市场建议

综合考虑供需、库存及政策因素，动力煤期货价格仍处于深度贴水状态，市场整体偏弱。建议投资者观望为主，密切关注政策执行进展及天气变化对需求的影响。

宝城期货营业部信息

免责条款

• 本报告不构成投资建议，仅作为市场分析参考。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告内容导致的任何损失承担责任。