20230826-国海证券-新集能源-601918.SH-2023半年报点评报告_Q2产销量提升_煤质改善_业绩环比增长可观_5页_386kb

新集能源（601918）2023半年报分析总结

总结主要内容

1. 业绩概况
   新集能源2023年上半年实现营业收入626亿元，同比增长115%；净利润131亿元，同比增长155%。其中，Q2单季净利润环比增长202%，主要因煤炭销量及热值提升，煤质环比改善。

2. 煤炭业务分析

   • 产销量：上半年商品煤销量同比增257%至1.01亿吨，Q2产量/销量均环比增长超60%/120%。
   • 煤质与定价：Q2吨煤售价环比涨14%至5434元，吨成本上涨37%至3357元，吨毛利环比下降20%至2077元。
   • 毛利率：上半年原煤折算毛利率42%，Q2吨毛利2077元/吨，环比改善显著。

3. 电力业务进展
   Q2发电量环比增长117%至216亿千瓦时，电力自供率预计达78%，未来新增电力装机计划进一步增强煤电一体化布局。

4. 盈利预测与估值

   • 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为228.2亿、240.4亿、242.6亿元。当前股价对应PE为480倍，PB为0.95倍。
   • 评级调整：研究评级从“增持”上调至“买入”，目标PE为480倍。

5. 风险提示

   • 煤价大幅下跌、安全生产事故、政策调控超预期等风险。