20231022-国海证券-新集能源-601918.SH-2023年三季报点评报告_煤质持续改善提振煤价_火电业务量价齐升_6页_404kb

新集能源（601918）2023年三季报分析总结

证券评级与目标

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2471/2595/2670亿元，增长率20%/5%/3%
• 估值：当前PE 52.9倍，下调至2025年PE 49.0倍

核心业务亮点

煤炭业务

• 业绩表现：前三季度营收969亿元，同比+88%，净利润192亿元，同比+43%
• 产销量：前三季度商品煤销量同比+157%，三季度因基数高导致销量环比下降。
• 煤质改善：三季度吨煤热值环比提升5-6%，支撑售价环比上涨22%，吨煤售价达5553元。

电力业务

• 增长强劲：前三季度发电量同比-9%，但三季度环比增长显著，量价齐升推业绩大幅提升。
• 装机布局：控股5台1000MW机组，参股及在建项目总装机超7000MW，完善“煤电一体化”降成本。

关键风险因素

• 煤价大幅下跌、安全事故、项目投产延迟、政策调控超预期、煤自供率测算误差等。

结论

维持“买入”评级，强调煤质改善与一体化布局带来的盈利稳定性，但需关注煤价波动与安全风险。