20220227-华安证券-电气设备行业周报_上游锂企业绩爆发_供需支撑锂价持续高位_22页_1mb

报告摘要

上游锂企业绩爆发，供需支撑锂价持续高位

核心内容

本报告指出，2022年2月，锂电产业链整体表现强劲，上游锂企业因供需矛盾支撑锂价高位，业绩显著爆发。同时，特斯拉4680电池即将进入量产阶段，带动产业链上下游材料需求增长。行业评级为“增持”，并提出了三条主要投资主线：电池厂、锂资源公司及中游材料企业。

主要观点

特斯拉4680电池量产：特斯拉或已生产出第100万块4680电池，良率提升至92%，标志着该技术逐步进入产业化阶段。4680电池技术将带动高镍正极、硅碳负极等材料渗透加速，同时带动碳纳米管、LiFSI、PVDF等辅材用量上升，建议关注头部电池厂及受益于4680电池的中游材料企业。
锂价高位支撑上游企业业绩：锂供给释放低于预期，而新能源需求增长刚性，导致锂价持续高位运行。雅化集团2022年第一季度业绩预告大幅超预期，主要得益于锂盐价格大幅上升及深度绑定锂资源供应。Livent预计2022年长协价格全面上涨，显示出对锂价的乐观预期，上游锂企仍有利润弹性空间。
行业政策利好储能发展：《“十四五”新型储能发展实施方案》出台，明确了电化学储能作为多元化技术的主流地位，并提出到2025年储能成本降低30%以上，预计带动储能行业需求增长，建议关注宁德时代等深度布局锂电储能的企业。
投资建议：建议关注以下三类公司：
- 电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等，预计受益于成本压力缓解及市场需求增长；
- 上游锂资源企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等，受益于锂价高位及资源属性；
- 中游材料企业：恩捷股份、星源材质、嘉元科技、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等，受益于供需紧张及技术壁垒。

关键信息

产业链价格变化

正极材料：碳酸锂、氢氧化锂价格持续上涨，磷酸铁锂价格有所上升，市场成交重心维稳。
负极材料：人造石墨、天然石墨价格均上涨，供应紧张。
隔膜：湿法隔膜价格上涨5.93%，干法隔膜价格持平。
电解液：六氟磷酸锂价格企稳，电解液溶剂仍有上行空间。
铜箔：锂电铜箔需求增长，6μm铜箔需求增速高达68.5%，2025年全球需求预计达76.82万吨。

产销数据

新能源汽车销量：2022年1月我国新能源汽车销量43.1万辆，同比增长135.8%。
动力电池产量与装机量：2022年1月产量29.7GWh，同比增长146.2%；装机量16.2GWh，同比增长86.9%。
正极材料出货量：三元正极出货量4.13万吨，同比增长67.21%；磷酸铁锂出货量6.05万吨，同比增长151.88%。
负极材料出货量：人造石墨6.47万吨，同比增长81.64%；天然石墨1.18万吨，同比增长11.23%。
隔膜出货量：湿法隔膜7.05亿平方米，同比增长99.89%；干法隔膜1.62亿平方米，同比增长55.43%。
电解液出货量：4.39万吨，同比增长71.48%。

重要新闻

容百科技：2021年净利润同比增长327.75%，高镍电池需求强劲支撑业绩。
江西铜业：计划分拆锂电铜箔子公司江铜铜箔上市，当前已具备1.5万吨/年产能。
挪威政府支持电池生产：投资980万欧元支持可持续电池生产项目，涵盖从材料到回收的整个链条。

公司动态

股权激励：多家公司发布股权激励计划，如鼎胜新材、杉杉股份、天华超净等。
股份增减持：雅化集团、盛新锂能、天际股份等公司股东进行股份减持或优先配售。
借贷担保：寒锐钴业、盛新锂能、新纶新材等公司涉及担保或融资租赁事项。
人事变动：天际股份聘任陶惠平为新能源事业部总裁。
业绩快报：天奈科技、容百科技、嘉元科技、明冠新材、派能科技等公司2021年业绩大幅增长。

风险提示

新能源汽车发展不及预期；
相关技术出现颠覆性突破；
下游需求不及预期；
产品价格下降超预期；
原材料价格波动。

投资评级说明

行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）；
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。