20211218-华安证券-电气设备行业周报_电池厂成本压力逐步缓解转嫁_供需支持高位锂价中枢_26页_2mb

电池厂成本压力逐步缓解，锂价高位运行，板块价值凸显

核心内容

本报告分析了2021年12月18日锂电行业的市场动态、价格变化及公司动态，指出锂电行业整体景气度持续上升，下游需求强劲推动了上游锂资源价格上涨，而中游材料环节的产能扩张有助于缓解成本压力。

主要观点

• 负极板块回调：由于中央经济工作会议提出能耗“双控”向碳排放“双控”转变，市场预期负极及石墨化产能放开，但实际政策并未影响石墨化用电，因此负极企业盈利逻辑仍成立。
• 电池厂与中游材料产能扩张：随着新能源汽车和储能需求的增加，电池厂及中游材料环节持续扩产，如欣旺达、龙蟠科技、厦门钨业、天原股份等，缓解了材料价格高企的问题，并有助于成本压力的转嫁。
• 锂资源供需矛盾加剧：供给端盐湖减产，冶炼产能受矿石限制，短期内全球无明显供给增量；而需求端锂电排产上升，库存处于低位，导致锂价中枢维持高位，板块价值凸显。

投资建议

两条主线

1. 量的角度：关注具备全球竞争力、市占率有望提升的细分行业龙头，包括宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份等。
2. 利的角度：关注供需趋紧、利润率有望持续改善的环节及相关公司，如科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、星源材质、当升科技、科达利、长盈精密等。

关键信息

价格变化

• 正极材料：碳酸锂、磷酸铁、磷酸铁锂价格上涨，氢氧化锂价格维持不变。
• 负极材料：人造石墨、天然石墨供应紧张，价格维持稳定。
• 隔膜：价格与上周持平，但企业积极扩产，供给偏紧。
• 电解液：价格与上周持平，六氟磷酸锂价格企稳，电解液溶剂仍有上行空间。
• 电芯：三元电芯价格稳定，磷酸铁锂电芯价格略有上涨。

产销数据

• 2021年11月我国新能源汽车销量达45万辆，同比增长125%，环比增长17.49%。
• 欧洲五国新能源汽车销量15.57万辆，同比增长34.20%，环比下降21.08%。
• 我国动力电池产量和装机量均实现显著增长，11月产量28.2GWh，同比增长121.52%，装机量20.80GWh，同比增长96.04%。

重要公司动态

项目与产能扩张

• 欣旺达：拟在枣庄投资200亿元建设年产30GWh动力电池和储能电池项目。
• 龙蟠科技：下属公司常州锂源拟投资8亿元新建5万吨磷酸铁锂产能。
• 厦门钨业：投资9.9亿元建设9#车间锂离子正极材料3万吨。
• 天原股份：拟成立新公司投资10万吨/年磷酸铁锂正极材料项目。
• 天赐材料：拟募资26.51亿元扩产锂电材料，提升六氟磷酸锂、添加剂及新型锂盐自供比例。

股票市场表现

• 本周锂电产业链整体下跌4.3%，沪深300下跌2.0%，电气设备（申万）下跌1.4%。
• 个股中，德赛电池、天原股份、动力源、藏格控股、易事特涨幅居前；明冠新材、星源材质、嘉元科技、中科电气、天华超净跌幅较大。

股权激励与变动

• 多家公司发布了股权激励计划，如英博尔、天赐材料、富临精工、盛新锂能、鹏辉能源等。
• 部分股东减持股份，如星源材质、厦门钨业、蔚蓝锂芯、海目星等。

融资与担保

• 多家公司在融资、担保方面有新动作，如恒科股份、贝特瑞、科达制造、安纳达、科达利等。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 下游需求不及预期
• 产品价格下降超预期
• 原材料价格波动

总结

本报告指出锂电行业景气度持续向上，主要受益于新能源汽车和储能需求的增长。负极板块回调主要是市场误判，一体化企业盈利逻辑依然成立。中游材料环节持续扩产，有助于缓解成本压力，而锂资源供需矛盾加剧，锂价中枢维持高位。建议投资者关注具备全球竞争力、市占率有望提升的龙头公司，以及供需趋紧、利润率有望改善的环节。同时，需关注新能源汽车销量、动力电池产量、正极材料出货量等关键数据，以把握行业趋势。