20220227-光大证券-锂电行业周报_车企产品调整_关注结构性机会_9页_1mb

行业研究总结

核心内容

本行业周报聚焦于2022年2月新能源汽车及锂电产业链的市场动态与投资机会，分析了原材料价格上涨、车企产品结构调整、新技术应用及锂电回收等关键因素对行业的影响。

主要观点

1. 车企产品结构调整：

   • 补贴退坡与原材料价格上涨导致车企面临较大成本压力。
   • 10万元以下的纯电车型受影响较大，车企正向中高端车型调整。
   • PHEV车型由于电池带电量较小，成本压力相对较小，具备更强的市场适应性。

2. 锂电企业顺价能力：

   • 电池企业正积极向下游顺价，但原材料涨价速度快于价格传导，导致企业利润承压。
   • 龙头企业凭借低价长单库存、技术进步与规模效应，能较好地消化成本压力。
   • 产业链布局与库存管理有助于平滑价格波动，提升供应链控制能力。

3. 锂电产业链高景气度：

   • 2022年锂电中游环节（负极、隔膜、铜箔、磷酸铁）供需紧张，维持高景气度。
   • 重点关注贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、德方纳米等企业。

4. 锂电回收经济性凸显：

   • 在锂资源价格高位运行的背景下，锂电回收成为重要的资源补充方式。
   • 关注邦普循环（宁德时代）、天奇股份、光华科技、格林美等锂电回收企业。

5. 新技术推动行业变革：

   • 动力电池技术加速发展，如软包刀片电池、4680大圆柱电池、CTC技术、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等。
   • 新技术有助于改善细分市场格局，提升企业竞争力。

6. 投资建议：

   • 推荐宁德时代、亿纬锂能。
   • 关注紫江企业、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、德方纳米等。

关键信息

重点事件

1. 宁德时代对中科星城增资2.8亿元，加强在石墨化领域的布局。
2. 宁德时代联合三一重工投运福建省换电重卡应用示范项目，推动换电网络建设。
3. 特斯拉4680电池量产，良品率已达92%，预计未来将进一步提升。
4. 远景科技投资480亿元在湖北十堰布局动力电池项目，推动产业发展。
5. Princeton NuEnergy开发新工艺回收正极材料，提升锂电回收效率。
6. 欧拉品牌停止接单，反映部分车企受成本压力影响，面临减产风险。

锂电产业链价格数据

产销数据

• 国内新能源汽车销量：2022年1月为43.1万辆，同比增长140%，环比下降18.6%。
• 国内新能源汽车产量：2022年1月为45.2万辆，同比增长130%，环比下降12.6%。
• 欧洲七国：1月新能源车注册量为12.2万辆，同比上升52%，环比下降37%。
• 美国：1月新能源车注册量为5.3万辆，同比上升66%，环比上升20%。

动力电池装机数据

• 2022年1月国内动力电池装车量：16.2GWh，同比增长86.9%，环比下降38.3%。
• 市场份额前三：宁德时代、比亚迪、中航锂电。

风险提示

1. 新能源汽车产销量不及预期；
2. 产业政策及补贴变化风险；
3. 海外车企扩产不及预期，竞争加剧导致盈利能力下滑；
4. 技术路线变化风险。

评级体系

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