20220227-开源证券-电气设备行业周报_供需矛盾最紧张的阶段即将过去_后周期受益_16页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2022年2月27日发布的行业报告指出，电气设备行业整体处于发展关键期，新能源汽车、光伏、风电三大板块均迎来新的增长机遇。报告投资评级为“看好（维持）”，并强调了行业未来增长潜力。

主要观点

新能源汽车板块

• 供需矛盾缓解：供需矛盾最紧张的阶段即将过去，后周期受益。预计一季度将是供需矛盾最大的时候，后续有望边际缓解。
• 政策支持：《“十四五”新型储能发展实施方案》发布，为储能产业带来新的增长曲线。
• 产品价格上涨：氢氧化锂、碳酸锂、三元前驱体、铁锂、电解钴等产品价格持续上涨。
• 产业链发展：新能源汽车产业链持续扩张，2021年全国锂离子电池产量同比增长106%。
• 公司动态：19家企业以合计24.3亿元向欣旺达汽车电池增资；宁德时代、比亚迪、阳光电源等公司受益于核心成长环节；鹏辉能源、德业股份等公司受益于储能后周期弹性。

光伏板块

• 价格波动：上游原材料价格部分小幅上涨，多晶硅、单晶硅片价格环比上涨，但电池片、组件及辅材维持稳定。
• 政策推进：国家能源局大力推进光伏基地化开发，规范分布式光伏整县推进开发秩序。
• 技术突破：N型电池、颗粒硅等新技术成为行业突破点，晶科能源、保利协鑫能源等公司受益。
• 公司业绩：天合光能2021年营业收入达444.90亿元，同比增长51.23%，归母净利润18.76亿元，同比增长52.64%。
• 市场拓展：多个大型光伏项目中标，如山西国际605MW组件中标候选人公示。

风能板块

• 项目落地：三峡3000MW海上风电项目开标，两家企业预中标，总价超338亿元。
• 行业趋势：风光大基地项目持续落地，行业进入平价上网阶段，估值体系有望重塑。
• 公司动态：明阳智能通过变更注册资本和修改公司章程等议案，推动公司发展；运达股份、东方电缆等公司受益于海上风电+大型化+核心零部件的发展趋势。

关键信息

新能源汽车

• 产品价格：氢氧化锂价格环比上涨3.22%，碳酸锂价格环比上涨2.28%，三元正极价格环比上涨8.13%，磷酸铁锂正极价格环比上涨12.33%。
• 市场增长：2021年全国锂离子电池产量达324GWh，同比增长106%。
• 公司动态：比亚迪在长春投资近百亿元动力电池项目；比克电池投产抚州基地；欣旺达获得24.3亿元增资；Rivian计划在韩国建设电池试验线。

光伏

• 价格变动：多晶硅致密料价格环比上涨0.41%，单晶硅片价格环比上涨0.75%。
• 政策推动：国家能源局推进光伏基地化开发，鼓励屋顶分布式光伏。
• 技术发展：N型TOPCon技术成为新宠，中来光电实现大规模量产。
• 公司业绩：天合光能2021年营业收入同比增长51.23%，归母净利润同比增长52.64%。
• 项目进展：多个大型光伏项目中标，如山西国际605MW组件项目。

风能

• 项目中标：三峡3000MW海上风电项目中，中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司预中标2000MW，上海勘测设计研究院有限公司预中标1000MW。
• 行业趋势：风光大基地项目持续落地，行业进入平价上网阶段。
• 公司动态：明阳智能通过变更注册资本和修改公司章程等议案；运达股份、东方电缆等公司受益于海上风电+大型化+核心零部件的发展趋势。

风险提示

• 新技术发展超预期：新技术可能带来行业变化。
• 需求低于预期：市场需求可能不及预期。
• 新能源市场竞争加剧：行业竞争可能加剧。

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持）。
• 投资机会：重点关注核心成长、后周期和新技术三大方向。
• 核心成长：电池、锂资源、隔膜、负极等环节，宁德时代、璞泰来、恩捷股份等公司受益。
• 后周期：储能、换电等板块，鹏辉能源、派能科技等公司受益。
• 新技术：4680电池、N型电池、颗粒硅等，容百科技等公司受益。

行业展望

• 储能：2022年将充分享受后周期弹性，预计2025年电化学储能系统成本降低30%以上。
• 新能源汽车：行业进入平价上网阶段，估值体系有望重塑。
• 光伏：新技术突破关键期，N型电池、颗粒硅等成为核心。
• 风电：风光大基地项目持续落地，行业长期成长预期提升。

分析师信息

• 分析师：刘强
• 邮箱：liuqiang@kysec.cn
• 证书编号：S0790520010001

估值方法局限性说明

• 分析假设：报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法：所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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